投资评级与目标价 - 报告对珀莱雅(603605.SH)给出“区间操作”的投资评级 [6] - 报告给出的目标价为63元 [2] 核心观点与业绩预测 - 报告核心观点认为，尽管2026年第一季度收入承压，但凭借618大促的强劲表现，预计第二季度收入及利润增速将环比改善 [7][9] - 预计2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为16.15亿元、17.91亿元和19.55亿元，同比增速分别为7.8%、10.9%和9.1% [9][11] - 预计2026-2028年每股收益(EPS)分别为4.08元、4.52元和4.94元 [9][11] - 以2026年6月26日56.70元的股价计算，对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为14倍、13倍和11倍 [9][11] 近期经营与市场表现 - 2026年第一季度，公司营业收入同比下降2.3%至23亿元 [9] - 分产品看，第一季度护肤品收入16.7亿元，同比下降10.6%；美容彩妆收入约4亿元，同比增长5.7%；洗护类收入2.3亿元，同比增长108.6% [9] - 2026年618大促期间，主品牌珀莱雅登顶天猫美容护理类目榜首，其在天猫平台销售额约7.7亿元，同比增长41.3%；在抖音平台商品交易总额(GMV)约5.8亿元 [7][9] - 洗护品牌OR在天猫及抖音美发护发类目均位列TOP4，其618天猫销售额1.05亿元，同比增长99% [7][9] - 彩妆品牌彩棠位列天猫彩妆香水TOP10，其618天猫销售额0.9亿元，同比下降40% [7][9] - 公司近期公告收购彩妆品牌花知晓12.55%股权，交易完成后持股比例将达51%并实现并表，该品牌618期间天猫GMV达1.16亿元，同比增长104.5% [9] 公司财务与估值数据 - 截至2026年6月26日，公司A股股价为56.70元，总市值为224.52亿元，总发行股数为3.9598亿股 [2] - 公司主要股东侯军呈持股比例为34.53% [2] - 公司每股净值为16.05元，股价/账面净值比为3.53倍 [2] - 过去一年公司股价下跌29.7% [2] - 公司产品组合中，护肤类占比72.61%，美容类占比17.23%，洗护类占比10.16% [3] - 机构投资者中，基金持有流通A股比例为9.3%，一般法人持有比例为8.4% [4] 发展战略与未来展望 - 公司未来增长机遇在于：通过产品优化迭代、依托成分和专家背书提升品牌认知；推动自有品牌与并购品牌在海外市场的扩张 [9] - 报告提及主品牌珀莱雅在马来西亚市场通过Guardian旗舰店活动取得亮眼表现，预计公司将审慎推进出海战略 [9] - 收购花知晓预计将与公司现有彩妆业务形成互补，并为品牌出海提供经验 [9]