投资评级与目标价 - 报告给予珀莱雅(603605.SH)“区间操作”的投资评级 [6] - 报告设定的目标价为63元 [2] 核心观点与业绩预测 - 报告核心观点认为，尽管2026年第一季度收入承压，但凭借618大促的强劲表现，预计第二季度收入及利润增速将环比改善 [7][9] - 预计2026-2028年净利润分别为16.15亿元、17.91亿元、19.55亿元，同比增速分别为7.81%、10.91%、9.14% [9][11] - 预计2026-2028年每股收益(EPS)分别为4.08元、4.52元、4.94元 [9][11] - 以2026年6月26日56.70元的股价计算，对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为14倍、13倍、11倍 [9][11] 公司近期经营与事件 - 2026年第一季度业绩：受消费环境及促销节奏调整影响，公司收入同比下降2.3%至23亿元 [9] - 其中，护肤品收入16.7亿元，同比下降10.6% [9] - 美容彩妆收入约4亿元，同比增长5.7% [9] - 洗护类收入2.3亿元，同比增长108.6% [9] - 618大促表现：主品牌珀莱雅登顶618淘天美容护理类目榜首，抖音化妆品榜TOP4 [7] - 淘天平台主品牌珀莱雅销售额约7.7亿元，同比增长41.3% [9] - 抖音平台主品牌珀莱雅GMV约5.8亿元 [9] - 洗护品牌OR销售额1.05亿元，同比增长99% [9] - 彩妆品牌彩棠销售额0.9亿元，同比下降40% [9] - 收购与业务整合：公司公告收购花知晓12.55%股权，交易完成后持股比例将达51%并实现并表 [9] - 花知晓为少女彩妆品牌，618期间淘天GMV 1.16亿元（同比增104.5%），抖音GMV 1.35亿元（同比增22.3%） [9] - 收购旨在与现有彩妆业务形成互补，并为品牌出海提供经验 [9] - 国际化进展：主品牌珀莱雅在马来西亚Guardian旗舰店举办活动，源力系列产品成为单日销量最高的中国美妆品牌 [9] 公司财务与业务结构 - 产品收入结构(历史数据)：护肤类占72.61%，美容类占17.23%，洗护类占10.16% [3] - 历史财务数据： - 2024年营业收入为105.97亿元，归属于母公司所有者的净利润为14.98亿元 [11][13] - 2025年预测营业收入为115.22亿元，归属于母公司所有者的净利润为16.15亿元 [11][13] - 股东结构：主要股东侯军呈持股34.53% [2] - 市值与交易数据(截至2026年6月26日)： - A股股价56.70元，总市值224.52亿元 [2] - 过去一个月、三个月、一年股价涨跌幅分别为-4.0%、-6.8%、-29.7% [2] - 12个月内股价最高/最低分别为91.08元/54.52元 [2]