投资评级与核心观点 - 报告对康力源的投资评级为“中性” [5] - 报告给出的目标价格为33.91元 [5] - 报告核心观点：公司业绩受内外部环境影响暂时承压，但智能应用场景正在加速落地 [2] 财务表现与预测 - 历史与近期业绩：2025年公司营业总收入为5.85亿元，同比下降14.8%；归母净利润为0.69亿元，同比下降14.5% [4]。2026年第一季度，公司实现营业总收入1.36亿元，同比下降2.36%；归母净利润866.48万元，同比大幅下降53.77%；扣非归母净利润533.66万元，同比下降64.27% [12] - 盈利能力分析：2026年第一季度毛利率为32.86%，同比下降1.09个百分点；净利率为6.39%，同比下降7.10个百分点，主要受费用端拖累 [12]。2026年第一季度财务费用率同比大幅上升7.72个百分点至4.78%，主要受汇兑亏损影响 [12] - 未来业绩预测：报告下调了公司盈利预期，预计2026-2028年归母净利润分别为0.65亿元、0.74亿元、0.92亿元 [4]。预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.97元、1.11元、1.38元 [4][12] - 估值与市场数据：基于2026年35倍市盈率（PE）给予目标价 [12]。公司当前总市值为22.30亿元 [6]。52周内股价区间为33.45元至46.53元 [6] 公司竞争优势与业务进展 - 柔性智造能力：公司凭借二十余年技术深耕，打造出多品种、小批量、快切换的柔性生产能力，能高效落地个性化定制生产，同时保障效率、控制成本、稳定品质，形成业内领先的核心竞争优势 [12] - 智能化战略落地：公司持续优化升级康力源大健康智慧管理平台，并探索在智慧健身房、运动促进健康中心等领域的运用 [12]。智慧健身房以智能健身器材为载体、物联网技术为支撑、AI算法为核心，提供人脸识别无感通行、智能体测评估、AI运动处方、器械智能联动、数据实时追踪等功能，为用户提供个性化、科学化的健身服务 [12] - 研发投入：2026年第一季度研发费用率为3.55%，同比提升1.07个百分点，显示研发投入力度加大 [12]