投资评级 - 报告对中控技术（688777.SH）维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 国家发改委等部门发布《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划》，政策力度较大，有望推动工业AI减碳方案从“可选项”变为“必答题” [2][5] - 中控技术的TPT模型卡位核心、节能降碳效果显著，预计未来TPT在存量客户加购、跨行业复制及央国企示范推广中均有望受益 [2] - 政策催化有望进一步强化TPT商业化节奏，工业AI业务拐点已至 [11] 政策分析 - 政策核心要点：目标量化、时间明确，整体力度较大 [11] - 目标硬约束：文件要求对未按期完成改造或改造后仍不达标的项目“按规定淘汰关停”，并设定2026年7月底前完成改造计划清单报送的硬性时限 [11] - 资金支持加码：中央投资对符合条件的项目按核定总投资20%的比例给予资金补助，优先支持改造后能效达到标杆水平的项目 [11] - 考核加强：中央企业负责人经营业绩考核中强化节能降碳改造要求 [11] - 政策具体目标：到2028年底，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇等工业重点行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20个百分点，煤电行业力争提高15个百分点，能效基准水平以下产能基本清零，并累计形成节能量1亿吨标准煤以上、减排二氧化碳2亿吨以上 [5] 公司产品与业务契合度 - 产品定位契合政策需求：政策强调以节能降碳技术应用、用能设备更新升级、数智赋能提效等为重点。TPT是一款非侵入式、轻量化的减碳方案，仅需接入工厂运行数据、部署AI模型，即可通过实时优化生产参数实现节能降碳 [11] - 已有成功案例：TPT已助力万华化学氯碱装置吨碱电耗降低约0.5-1%、年节约综合成本超千万元 [11] - 客户范围有望扩大：政策覆盖炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电、电解铝、水泥等多个高耗能行业，其中化工、石化等为中控技术传统优势下游，建材、能源等亦与公司近年来拓展方向匹配 [11] - 客户采购意愿有望提升：在资金补助、央企考核及专项监察共同作用下，企业节能改造的经济性与紧迫性均有望增强，从而推动TPT加快规模化推广 [11] 公司经营与财务表现 - 工业AI业务加速放量：公司2026年第一季度工业AI收入达1.84亿元，单季度收入已超过2025年前三季度水平，显示TPT商业化正在从早期导入进入加速放量阶段 [11] - 产品外延拓展：TPT已从化工、石化、能源拓展至油气、医药、建材等多个行业，并在大型央国企场景落地 [11] - 财务预测数据： - 营业总收入：预计从2025年的80.73亿元增长至2028年的120.71亿元 [14] - 归属于母公司所有者的净利润：预计从2025年的4.41亿元增长至2028年的14.04亿元 [14] - 每股收益(EPS)：预计从2025年的0.56元增长至2028年的1.77元 [14] - 市场表现：报告发布日（2026年6月25日）前，当前股价为124.02元，近12月最高/最低价分别为129.99元/42.30元 [8]