投资评级 - 维持“买入”评级 [7][11] 核心观点 - AI算力需求高速增长，推动公司盈利能力持续提升 [1][5][11] - 公司通过吸收合并子公司优化管理架构并扩建产能，以把握市场机遇 [2][5][11] - 产品结构深度优化，AI相关产品占比逐步提高，带动业绩高速增长 [11] 公司运营与战略 - 为优化管理架构、降低管理成本、提高运营效率，公司以现金20，669.4445万元收购昆山普江仓储设施有限公司100%股权，将其厂房用于产能扩建 [2][5] - 公司坚持实施差异化产品竞争战略，长期聚焦PCB主业，依靠技术、管理和服务的比较优势，重点生产技术含量高、应用领域高端的差异化产品 [11] - 公司契合头部客户战略需求，将高阶产能优先配置于对其具有极高信赖性要求的核心产品中，以稳定可靠的PCB供应保障客户关键业务开展 [11] 财务与业绩表现 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入62.14亿元，同比增长53.91%，环比增长14.38%；实现归母净利润12.42亿元，同比增长62.90%，环比增长12.44% [11] - 2026年第一季度盈利能力：毛利率为35.63%，同比提升2.88个百分点；净利率为19.98%，同比提升1.16个百分点 [11] - 2025年数据通讯领域表现：该应用领域PCB实现营业收入约146.56亿元，同比大幅增长约45.21%，毛利率同比提高约1.33个百分点 [11] - 高速网络交换机及配套路由应用领域：相关PCB产品成为增长最快的细分领域，同比大幅增长约109.89% [11] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为59.88亿元、98.24亿元、152.52亿元 [11] - 估值水平：对应2026-2028年预测净利润的市盈率（PE）分别为46.07倍、28.08倍、18.09倍 [11] 行业前景与增长动力 - AI服务器和高速网络基础设施需求维持强劲增长，持续推动公司高多层PCB与高端HDI的产品占比提升 [11] - 公司有望继续保持高速增长，盈利中枢进一步提升，进入新一轮成长空间 [11]