投资评级 - 报告对沪电股份（002463.SZ）维持“买入”评级 [5][8] 核心观点 - AI算力需求高增，推动公司盈利能力持续提升 [1][3][8] - 公司通过吸收合并子公司优化管理、扩建产能，契合AI服务器和高速网络基础设施的强劲需求，看好其继续保持高速增长并进入新一轮成长空间 [1][3][8] 公司运营与战略 - 为优化管理架构、降低管理成本、提高运营效率，公司以现金20,669.4445万元收购昆山普江仓储设施有限公司100%股权，并将其厂房用于产能扩建 [1][3] - 公司坚持实施差异化产品竞争战略，长期聚焦PCB主业，重点生产技术含量高、应用领域相对高端的差异化产品 [8] 财务表现与盈利能力 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入62.14亿元，同比增长53.91%，环比增长14.38%；实现归母净利润12.42亿元，同比增长62.90%，环比增长12.44% [8] - 2026年第一季度盈利能力：毛利率为35.63%，同比提升2.88个百分点；净利率为19.98%，同比提升1.16个百分点 [8] - 2025年数据通讯领域表现：该应用领域PCB实现营业收入约146.56亿元，同比大幅增长约45.21%，毛利率同比提高约1.33个百分点 [8] - 高速网络交换机及其配套路由应用领域：相关PCB产品成为增长最快的细分领域，同比大幅增长约109.89% [8] - 盈利预测：预计2026-2028年公司将实现归母净利润59.88亿元、98.24亿元、152.52亿元 [8] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为46.07倍、28.08倍、18.09倍 [8] 产品结构与市场前景 - 产品结构深度优化，AI相关产品占比逐步提高 [8] - 在高阶产能偏紧的背景下，公司将高阶产能优先配置于对信赖性要求极高的核心产品，以保障客户关键业务开展 [8] - 展望后市，AI服务器和高速网络基础设施需求维持强劲增长，将持续推动公司高多层PCB与高端HDI的产品占比提升 [8]