投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][7] 核心观点 - 看好公司新一轮AI端侧与算力共振的向上周期，PCB、3D打印设备先后放量，再叠加光纤、液冷加速布局，玻璃基/陶瓷基等方向的前瞻卡位，具有超预期兑现潜力 [1] - 公司通过收购领纤科技和投资张家港项目，强势进军光纤行业，重点瞄准高端空芯光纤市场，构筑差异化竞争，有望成为全球高端光纤产业的核心玩家 [1][5][6] - 公司是平台型激光设备龙头，基于最新光纤业务布局及未来空芯光纤广阔成长空间，上调未来盈利预测 [7] 公司战略与业务布局 - 收购与投资：拟以3.06亿元收购领纤科技51%股权，同时投资25.2亿元建设张家港光纤及预制棒项目，总规划年产2000吨预制棒及合成石英、6000万芯公里通信光纤（含空芯）产能 [1] - 领纤科技优势：是空芯光纤技术领先者，拥有全链条能力和自主知识产权，核心人员为业内领先人物，2025年实现单跨拉丝长度83公里和最低损耗0.052dB/km双世界纪录，2026年再将最低损耗降至0.038dB/km [5] - 协同效应：公司协同子公司永通智造（持股70%），实现预制棒及合成石英设备自主供应，不存在设备卡点问题 [5] - 生产模式：张家港制造平台兼容空芯/实心光纤生产，既能承接实心光纤成熟需求，又能前瞻卡位空芯光纤高成长产品 [5] - 项目规划：张家港项目用地172亩，分两期建设，预计一/二期建设不超过12/24个月，分别投入15.2/10亿元，分别建设1200/800吨预制棒及合成石英、3600/2400万芯公里通信光纤产能 [5] 各业务板块成长逻辑 - 3D打印业务：苹果26-27年AI硬件加速创新有望大幅提升激光设备需求，3D打印有望成为A客户后续新品金属件重要路线，公司凭借垂直一体化能力及大客户配套经验，有望后来居上成为行业领导者 [7] - PCB业务：PCB板厂资本开支高增及技术升级下，公司机械钻孔设备需求旺盛，超快激光设备适用新技术（如mSAP）和新材料（如玻璃/陶瓷）升级趋势，近期1.6T光模块带动mSAP产能紧俏，超快激光设备批量订单有望加速落地 [7] - 光纤业务：重点发力空芯光纤形成差异化竞争，空芯光纤凭借低时延、低色散、低损耗等优势，顺应AI数据中心升级趋势，与领纤强强联合有望攻克产量、成本、良品率和交付稳定性四大核心难题 [5][7] - 液冷业务：公司历史上深耕散热赛道，伴随战略收购解决方案商安腾创新落地，将提供设备+解决方案的一体化液冷布局 [7] - 前沿方向：伴随AI芯片升级，玻璃基板、陶瓷基板有大规模应用趋势，公司超快激光设备在玻璃基和陶瓷基方向均有不错进展 [7] - 新能源及其他：新能源客户启动新一轮扩产，带动设备需求同步上涨且盈利有望明显改善；半导体、通用等其他业务收入及盈利持续提升 [7] 财务预测与估值 - 营收预测：上调26-28年营收预测至274.8亿元、400.1亿元、561.0亿元，同比增长分别为47%、46%、40% [7] - 净利润预测：上调26-28年归母净利润预测至28.1亿元、47.3亿元、70.3亿元，同比增长分别为136%、68%、49% [7] - 每股收益：26-28年每股收益（EPS）预测分别为2.73元、4.59元、6.83元 [7] - 估值水平：对应26-28年市盈率（PE）分别为51.7倍、30.7倍、20.7倍 [7] - 基础数据：当前股价141.2元，总股本10.3亿股，总市值1454亿元，每股净资产（MRQ）20.1元，净资产收益率（TTM）6.7%，资产负债率43.7% [2] 股价表现与历史回顾 - 股价表现：过去12个月绝对涨幅达487%，相对沪深300指数涨幅达462% [4] - 历史周期：公司正进入新一轮AI端侧与算力业务共振的向上周期，苹果创新与3D打印、PCB、光纤、液冷、玻璃基/陶瓷基等成长逻辑持续推动 [10]