投资评级 - 买入，维持 [7] 核心观点 - 零跑D99上市完善MPV产品矩阵，产品力强劲，有望再造爆款，带动公司单车盈利向上，进一步强化高端化逻辑 [2][4] - 公司国内新车周期推动销量持续增长，海外与Stellantis合作实现轻资产出海，打开全球销量空间 [2][8] 事件评论：D99产品力分析 - 上市时间与定价：D99于2026年6月25日正式上市，增程版定价24.98-30.98万元，纯电版定价25.98-31.98万元，计划于7月20日开启交付 [2][4][8] - 空间优势：D99长宽高分别为5280/1995/1900mm，轴距3110mm，空间得房率达91.3%，乘坐空间较大 [8] - 续航与充电：增程版搭载80.3度电池，CLTC续航480km；纯电版搭载115度电池，CLTC续航700km，均较竞品领先。增程及纯电分别配置800V及1000V高压快充 [8] - 智能化与座舱：高配版搭载双高通SA8797芯片，算力达1280TOPS，匹配VLA大模型辅助驾驶。座舱设计多变，配备制氧机、电动开合冷暖冰箱、零重力座椅等豪华配置 [8] - 市场预期：D99上市有望再造爆款，进一步提高公司全年100万辆销量目标及利润目标的确定性 [8] 公司业务与战略 - 产品矩阵与新车周期：公司产品覆盖5-30万元价格带，2026年A系列和D系列发布将进一步拓宽产品矩阵。T03、C10和B10已实现出海 [8] - 国内渠道：截至2026年第一季度末，公司共有993家销售门店（其中433家零跑中心，560家体验中心）和542家服务门店，覆盖297个城市 [8] - 海外扩张：2026年第一季度出口4.1万辆，其中在欧盟12个国家内，零跑纯电车型销量约1.7万辆，位居中国纯电品牌首位。同期，公司在约40个国际市场建立了约1000家销售与售后服务网点（欧洲超850家，亚太超50家，南美超30家） [8] - 与Stellantis合作：公司加大与全球第四大汽车集团Stellantis合作，西班牙CKD项目计划2026年10月投产B10，未来将扩大合作车型并开展采购领域深度合作，实现轻资产出海 [8] - 智驾规划：公司计划2026年第二季度推出覆盖全国的城市领航辅助功能，并预计2026年底前完成智驾基座模型，落地基于AI大模型的辅助驾驶方案 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为46.4亿元、85.8亿元、112.8亿元 [8] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为8.9倍、4.8倍、3.7倍 [8]