报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润31亿元到34亿元，同比增长69.34%到85.73%，业绩超预期 [3] - “反内卷”政策延续带动公司利润继续高增长，二季度单票净利润环比提升 [5] - AI进程加速下，公司有望凭借技术优势实现超额降本和费用优化，提升长期竞争力 [5] - 维持2026年至2028年盈利预测，看好全年盈利能力改善 [5] 市场与财务数据摘要 - 截至2026年6月30日，公司收盘价为15.75元，市净率为1.5，股息率为1.59% [1] - 2026年第一季度，公司营业总收入为18，769百万元，同比增长10.0%；归母净利润为1，378百万元，同比增长60.8% [4] - 报告预测2026年至2028年营业总收入分别为87，864百万元、100，183百万元、112，879百万元，同比增长率分别为16.7%、14.0%、12.7% [4] - 报告预测2026年至2028年归母净利润分别为6，783百万元、7，955百万元、9，452百万元，同比增长率分别为56.9%、17.3%、18.8% [4] - 报告预测2026年至2028年每股收益分别为1.98元、2.32元、2.76元，对应市盈率分别为8倍、7倍、6倍 [4] - 报告预测公司毛利率将从2025年的9.5%持续提升至2028年的12.5%，ROE将从2025年的12.4%提升至2028年的17.6% [4] 业绩与运营分析 - 基于业绩预告中枢值32.5亿元计算，2026年第二季度公司归母净利润为18.72亿元 [5] - 以4-5月业务量增速估算，2026年第二季度公司业务量约为86亿件，单票归母净利润约为0.22元，环比第一季度增加0.04元 [5] - 公司AI应用已从总部效率改善外溢到加盟网络，通过将总部优秀管理能力模型化、标准化并向全网复制，有望在成本、费用和品牌认可度方面建立优势 [5]