投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 滔搏短期经营承压，但期待后续修复 [1][5] - 公司当前处于经营周期磨底状态，短期经营仍存在压力，但中长期在核心合作伙伴带动下有望逐步企稳回暖 [8] 经营业绩与财务数据 - 近期零售表现：FY2027Q1（3-5月）零售流水同比下跌10-20%低段 [2][5] - 门店网络调整：截至5月31日，直营门店毛销售面积较上一季末减少2.9%，较去年同期减少11.2% [2][5] - 盈利预测：预计FY2027-FY2029归母净利润分别为12.6亿元、13.5亿元、14.2亿元 [8] - 估值水平：现价对应FY2027-FY2029的预测市盈率（P/E）分别为8倍、7倍、7倍 [8] - 股息率：在100%分红假设下，FY2027年股息率预计达13%以上 [8] - 收入预测：预计FY2027E-FY2029E营业收入分别为249.39亿元、255.33亿元、263.67亿元，同比变化-3%、2%、3% [10] - 每股收益预测：预计FY2027E-FY2029E每股收益（EPS）分别为0.20元、0.22元、0.23元 [10] 业务运营分析 - 零售趋势：预计维持零售好于批发、线上好于线下的趋势，但折扣预计同比有所加深 [8] - 门店优化：线下门店延续净关闭，通过淘汰尾部店和亏损店持续优化整体门店网络 [8] - 核心合作伙伴关系：公司澄清未收到Nike终止中国内地线上经销安排的通知，双方合作仍在讨论中 [8] - 业务依赖度：截至2026年2月28日止财政年度，Nike产品线上销售收入约占公司总收入的22% [8]