投资评级 - 报告对纳芯微（688052.SH）维持“买入”评级 [9][14] 核心观点 - 2026年股权激励计划落地，绑定核心员工，有望为公司持续成长提供动力 [2][6][14] - 2026年第一季度收入实现同比和环比强劲增长，主要受益于汽车电子、泛能源等传统下游市场回暖及服务器电源客户需求显著增长 [14] - 公司以研发为基石，产品线丰富，新品在汽车、泛能源等领域的导入和放量将支撑其中长期确定性成长 [14] 股权激励计划详情 - 公司以139.87元/股的授予价格向528名激励对象授予46.50万股限制性股票，占总股本的0.29%，激励对象包括1名核心技术人员及527名中层管理人员、骨干人员等 [2][6][14] - 公司层面的业绩考核指标为营业收入，2026-2028年的目标值分别为45.00亿元、55.00亿元、68.00亿元，触发值分别为40.50亿元、49.50亿元、61.20亿元，未达触发值则对应年度限制性股票作废 [14] - 个人层面考核分为A、B、C三档，A档和B档的归属比例为100%，C档为0% [14] 近期经营业绩与业务进展 - 2026年第一季度财务表现：实现营业收入11.41亿元，同比增长59.17%，环比增长13.88%，归母净利润为-0.36亿元，同比和环比均实现大幅减亏 [14] - 汽车电子业务：已实现对主流车厂的广泛覆盖，在车身电子、智能照明、热管理、智能座舱、底盘安全等应用领域的产品导入持续突破 [14] - 泛能源领域业务：电源模块增长显著，主要得益于AI服务器需求强劲增长，公司为服务器电源一二级电源PSU提供驱动、隔离芯片、MCU等产品，部分产品实现了对国内外服务器电源客户的量产突破 [14] - 研发投入：2026年第一季度研发费用为2.24亿元，研发费用率为19.65% [14] - 产品与技术：公司围绕传感器、电源管理、信号链、MCU四大产品方向进行重点研发，产品类型广泛，截至2025年可提供超过3900款可供销售的产品料号 [14] - 新品进展：2025年发布了全国产化的高速车载视频SerDes芯片，速度达6.4Gbps，可广泛应用于车载ADAS、智能座舱系统，并已在头部汽车客户完成DV验证 [14] 财务预测 - 报告预测纳芯微2026-2028年归母净利润分别为0.60亿元、3.54亿元、8.01亿元 [14] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.37元、2.18元、4.92元 [21] - 预测2026-2028年营业收入分别为50.14亿元、65.38亿元、85.21亿元 [21] - 预测2026-2028年毛利率稳定在35%-36%左右 [21]