投资评级与核心观点 - 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级 [3][14] - 核心观点：公司深耕消费电子精密制造二十余年，构筑了“技术+客户”双核壁垒，并通过收购昆山飞博特切入高毛利的金属注射成型（MIM）赛道，打开了第二成长曲线，未来受益于行业复苏、产能释放与MIM业务放量，业绩有望持续稳健增长，估值具备修复空间 [1][2][3][12][14] 公司业务与核心竞争力 - 主营业务：公司主要从事消费电子功能性产品（如电磁屏蔽件、粘贴组装件、缓冲减震件等）及防护性产品（如纸箱、泡棉、吸塑盘等）的设计、研发、生产与销售，产品广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机等消费电子产品 [17][20][23] - 技术壁垒：拥有二十余载技术积淀，截至2025年3月末拥有专利208项（其中发明专利20项），自主掌握模切多层组合异步加工一体成型、MIM用金属粉末混合装置等9项核心技术 [1][66][68] - 客户壁垒：深度绑定全球头部制造服务商，如全球前二的笔记本制造服务商仁宝电脑，以及台达、立讯精密等，2022至2024年老客户复购率均超90%（2024年达95.31%），并成功纳入戴尔全球合格供应商体系，客户粘性极强 [1][71][72][74] 成长驱动因素：MIM业务与产能扩张 - MIM业务高盈利：公司于2021年收购昆山飞博特切入MIM领域，该业务盈利能力突出，2025年飞博特净利润同比大增57.64%至636.50万元，净利率高达20.96%，远超精研科技、统联精密等同行，随着MIM在智能穿戴、医疗等领域渗透加快，有望持续贡献高弹性业绩增量 [2][81][82] - 募投项目扩产：公司募投项目将新增功能性产品产能22.5亿件/年（苏州15亿件、重庆7.5亿件），新增防护性产品产能2.25亿件/年（昆山1.5亿件、重庆7500万件），项目达产后预计将新增年收入8.18亿元，为中长期成长奠定基础 [2][77][78][80] 行业与市场前景 - 消费电子市场复苏：全球消费电子市场规模正持续复苏，预计将从2025年的6.22万亿元增长至2031年的7.45万亿元，公司核心配套的笔记本电脑与平板电脑出货量亦在回暖，2025年全球笔记本电脑出货量预计同比增长8%至2.204亿台 [40][43][44] - MIM市场前景广阔：MIM工艺在高精度复杂金属件制造中成本优势明显，全球MIM市场规模预计将从2025年的48.29亿美元增长至2032年的97.3亿美元，年复合增长率达10.7%，中国是全球最大的MIM技术提供方，市场份额超过50% [56][61][65] 财务预测与估值 - 盈利预测：报告预计公司2026-2028年营业收入分别为5.04亿元、5.64亿元、6.10亿元，归母净利润分别为0.69亿元、0.84亿元、0.94亿元 [3][4][11][93][97] - 估值水平：基于2026年6月29日股价26.64元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为31.93倍、26.39倍、23.61倍，显著低于A股可比公司（恒铭达、达瑞电子等）2026年平均42.51倍的估值水平，具备修复空间 [4][14][100]