宏观 - 6月中国制造业PMI为50.3%，高于预期及前值，非制造业PMI为50.2%，亦高于预期，显示“延迟”需求释放推动经济边际改善 [2] - 随着油价冲击缓解，油气相关中下游产能利用率改善，AI和半导体产业链生产维持韧性，但建筑活动及汽车消费仍偏弱 [2] - 6月高频数据显示出口同比有望录得两位数增长，但乘用车销售在补贴退坡和高基数影响下同比回落23% [2] - 6月美国经济数据超预期，一季度GDP环比终值上修至2.1%，叠加偏鹰的FOMC会议推升了美联储加息预期 [3] 策略与市场 - 预计2026年9月港股通调整将有51只个股被纳入，14只个股被剔除，被纳入公司的左侧交易超额抢跑现象持续 [4] - 当前A股市场资金高度集中于科技成长，消费板块是本轮回撤重灾区，约17.81%个股股价仍低于行情启动前 [9] - 各类资金在消费板块仓位存在分歧，医药（尤其医疗器械）是较为一致的加仓方向，中长线资金则逆向加仓白酒 [9] 固定收益与政策 - 近期高层密集调研产业科技与供应链稳定，“人工智能+”是6月清晰的政策主线，涉及智算集群建设与“人工智能+消费” [5] - 7月政治局会议的定调至关重要，当前审计报告聚焦化债不力、行业内卷、逃税等问题，强监管压力持续 [5] 电力设备与新能源 - 锂电产业链7月排产环比提升，其中电池排产181.4GWh，环比增长3.2%，旺季效应持续 [6] - 报告重申看好锂电涨价周期，同时看好钠电池产业化趋势及固态电池新技术，推荐宁德时代、亿纬锂能等相关公司 [6] 基础化工 - 6月29日国内UP/UPS级电子级氢氟酸价格较年初上涨19%/17%，需求受AI算力扩张和半导体制造升级支撑 [7] - 全球G5级产品有效产能紧缺，国内企业产能与认证优势逐步扩大，国产化率提升空间较大 [7] 汽车与智驾 - 智驾与机器人板块近期调整主要受市场情绪影响，但中期产业趋势向上，下半年机器人领域催化密集 [8] - Momenta通过港交所聆讯，中外自动驾驶法规密集推进，L3量产与Robotaxi规模化的制度与商业化土壤进一步成熟 [8] - 年初至6月25日汽车指数跑输大盘，资金聚焦AIDC（人工智能驱动汽车）与出口两大高景气主线 [11] 房地产 - 5月以来地产板块深度调整，A股地产指数/内房股指数分别下跌15.2%/19.2%，估值重回历史低位 [12] - 一线城市房价韧性、挂牌结构优化及新兴产业强承载城市结构性复苏的逻辑未变，调整后配置性价比凸显 [12] 公用事业 - 厄尔尼诺事件可能并不导致主汛期来水偏枯，水电站发电量总体上会受益，雅砻江水电发电量同比有望转正 [13] - 当前国投电力、川投能源、长江电力估值处于历史较低水平，2026年预期股息率高达3.9%、3.5%、3.8% [13] 重点公司 - 首次覆盖创想三维并给予“买入”评级，目标价31.55港元，公司是消费级3D打印行业头部品牌，正构建“硬件+耗材+软件”生态矩阵 [14] - 预计唯品会第二季度收入同比下滑4.3%至247亿元人民币，符合公司指引，公司通过优化SVIP用户服务稳固核心用户 [15] - 波司登2026财年收入同比增长5.6%至273.5亿元，归母净利润同比增长13.7%至39.9亿元，经营利润率提升至19.4% [17]