投资评级与核心观点 - 投资评级：报告对圆通速递维持“强推”评级 [1] - 核心观点：行业反内卷举措持续落实，竞争秩序改善与终端价格修复推动经营环境向好，圆通速递全面推进人工智能转型，提升运营效率与品牌价值，业绩弹性持续兑现 [1] - 目标价与空间：基于2026年净利润给予13倍PE估值，对应目标价24.8元，较当前价15.75元约有58%的上涨空间 [3][4] 2026年半年度业绩预告 - 归母净利润：预计2026年上半年实现归母净利润31亿至34亿元，同比增长69.3%到85.7% [1] - 扣非归母净利润：预计2026年上半年实现扣非归母净利润30.4亿至33.4亿元，同比增长72.2%到89.2% [1] - 第二季度业绩：测算2026年第二季度实现归母净利润17.2亿至20.2亿元，同比增长77%至108%；扣非归母净利润17.0亿至20.0亿元，同比增长78%至109% [1] 经营表现与单票盈利 - 业务量增长：1-5月行业累计快递业务量828.7亿件，同比增长5.2%；圆通速递1-5月累计完成快递量134.3亿件，同比增长9.7%，增速高于行业 [2] - 单票盈利测算：测算2026年上半年单票归母净利为0.20元，同比提升0.076元；单票扣非归母净利为0.196元，同比提升0.077元 [2] - 第二季度单票盈利：测算2026年第二季度单票归母净利为0.216元，环比提升约0.04元，同比提升0.096元；单票扣非归母净利为0.213元，环比提升约0.04元，同比提升0.095元 [2] 财务预测与估值 - 盈利预测：维持2026-2028年归母净利润预测为65.34亿元、74.95亿元、83.05亿元，对应每股收益(EPS)分别为1.91元、2.19元、2.43元 [3][4] - 估值水平：对应2026-2028年市盈率(PE)分别为8倍、7倍、6倍 [3][4] - 财务指标预测：预测2026-2028年营业总收入分别为849.73亿元、942.03亿元、1031.74亿元，同比增速分别为12.9%、10.9%、9.5% [4][15] 历史财务与运营数据 - 2025年业绩：2025年营业总收入752.77亿元，同比增长9.0%；归母净利润43.22亿元，同比增长7.7% [4][9] - 2026年第一季度业绩：2026年第一季度收入187.7亿元，同比增长10.0%；归母净利润13.78亿元，同比增长60.8% [9] - 市场份额与单票收入：2026年第一季度市场份额为16.0%；2026年第一季度单票收入为2.24元，同比降幅收窄至-1.5% [9] - 盈利能力趋势：2026年第一季度毛利率为11.2%，同比提升；扣非归属净利率为7.16%，同比提升 [9]