报告投资评级 - 投资评级为“买进” (Buy) [4] 核心观点 - 2026年上半年净利润超预期，公司发布业绩预增公告，预计2026H1实现归母净利润31.0亿元-34.0亿元，同比增长69.3%-85.7%；扣非后归母净利润30.4-33.4亿元，同比增长72.2%-89.2% [5] - 上调盈利预测，预计2026、2027、2028年公司实现分别净利润63、74、84亿元（此前分别为56、65、78亿元），yoy分别为+45%、+18%、+14% [7] - 给予“买进”投资建议，目标价为19元 [1] 业绩表现与经营数据 - 2026年1-5月累计实现收入294.5亿元，同比增长8.9%；业务完成量134.3亿票，同比增长9.7% [7] - 价格端出现明显改善，1-5月累计单票收入2.19元，同比仅微降0.8%，其中4-5月累计单票收入2.13元，同比基本持平 [7] - 根据业绩预告中值计算，公司2026H1扣非后归母净利润约31.9亿元，同比增长80.7%；其中Q2单季扣非后归母净利润约18.5亿元，同比增长93.3%，增速较Q1（YOY+65.8%）进一步加速 [7] - 公司持续推进人工智能转型，干线运输、中转操作及末端履约等环节的综合成本得到下降 [7] 行业趋势与公司前景 - 随着行业“反内卷”政策持续推进，公司单票收入同比降幅连续收窄，2025Q2至2026Q1，公司单票收入增速分别为-6.3%、-2.4%、-2.3%、-1.5%，2026年4-5月同比微增0.1% [7] - 行业价格竞争趋缓，公司单票收入有望继续回升，价格端对利润的拖累将明显减弱 [7] - 公司在自动化分拣、干线运输、转运中心建设及数字化管理等方面的降本投入已逐步进入收获期，在业务量保持增长的背景下，规模效应与成本优化将进一步释放 [7] 财务预测与估值 - 预计2026、2027、2028年公司实现净利润分别为62.58亿元、73.99亿元、84.33亿元 [9] - 预计2026、2027、2028年每股盈余(EPS)分别为1.83元、2.16元、2.46元 [9] - 当前A股股价对应2026、2027、2028年预测市盈率(PE)分别为7.93倍、6.70倍、5.88倍 [9] - 预计2026、2027、2028年股息(DPS)分别为0.64元、0.76元、0.86元，对应股息率分别为4.42%、5.22%、5.95% [9] 公司基本信息与产品结构 - A股股价(2026/6/30)为15.75元，总市值为539.11亿元 [1] - 产品组合中，国内时效业务占比92.5%，货代服务占比3.0%，航空业务占比2.3% [1] - 主要股东为上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司，持股30.70% [1]