投资评级与目标价 - 报告给予圆通速递(600233.SH)“买进”(Buy)的投资评级 [4] - 报告设定的目标价为19元，基于2026年6月30日收盘价15.75元计算，潜在上涨空间约为20.6% [1][4] 核心观点与业绩表现 - 2026年上半年净利润表现超预期，预计实现归母净利润31.0亿元-34.0亿元，同比增长69.3%-85.7% [5] - 2026年上半年扣非后归母净利润预计为30.4-33.4亿元，同比增长72.2%-89.2% [5] - 2026年第二季度单季扣非后归母净利润约18.5亿元，同比增长93.3%，增速较第一季度的65.8%进一步加速 [7] - 公司1-5月累计实现收入294.5亿元，同比增长8.9%；业务完成量134.3亿票，同比增长9.7% [7] - 价格端出现明显改善，1-5月累计单票收入2.19元，同比仅微降0.8%，其中4-5月累计单票收入2.13元，同比基本持平 [7] - 行业“反内卷”政策效果显现，公司单票收入同比降幅连续收窄，从2025年第二季度的-6.3%收窄至2026年第一季度的-1.5%，2026年4-5月同比微增0.1% [7] - 公司持续推进人工智能转型，在干线运输、中转操作及末端履约等环节实现降本，叠加单票收入好转，推动利润大幅增长 [7] 财务预测与估值 - 报告上调了盈利预测，预计公司2026、2027、2028年净利润分别为63亿元、74亿元、84亿元（此前预测分别为56亿元、65亿元、78亿元） [7] - 对应2026-2028年净利润同比增速分别为+45%、+18%、+14% [7] - 预计2026-2028年每股收益(EPS)分别为1.8元、2.2元、2.5元 [7] - 以当前A股股价计算，对应2026-2028年市盈率(PE)分别为8倍、7倍、6倍 [7] - 根据合并损益表预测，2026-2028年营业收入分别为825.06亿元、902.45亿元、983.86亿元 [12] - 根据合并损益表预测，2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为62.58亿元、73.99亿元、84.33亿元 [12] 公司基本情况 - 报告公司为圆通速递，属于交通运输行业 [1] - 截至2026年6月30日，A股股价为15.75元，总市值为539.11亿元 [1] - 总发行股数为34.23亿股 [1] - 主要股东为上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司，持股30.70% [1] - 公司产品组合以国内时效业务为主，占比92.5% [1] - 机构投资者中，一般法人持有流通A股比例为67.1% [1]