投资评级 - 报告维持赛力斯（601127.SH）“买入”评级 [1][9] 核心观点 - 报告认为，尽管公司短期销量因行业竞争和内需压力承压，但新车型（问界M6、M9）展现出爆款潜力，且公司在海外布局、新品牌发布及机器人业务等前沿领域有诸多看点，为未来增长提供支撑，因此维持买入评级 [5][6][7][9] 公司近期业绩与市场表现 - 2026年6月，公司实现总销量3.62万辆，同比下滑28.1% [5] - 2026年上半年，公司累计实现总销量19.66万辆，同比微降1.0% [5] - 其中，赛力斯汽车6月销量为3.0万辆，同比下滑30.2%；上半年累计销量16.08万辆，同比下滑5.6% [5] - 鉴于国内高端SUV市场竞争加剧及汽车内需承压，报告下调了公司2026-2028年业绩预测 [5] - 当前股价为61.84元，总市值为1,077.24亿元，流通市值为962.97亿元 [1] 新车产品线与销量动态 - 2026年以来，问界全系销量同比增幅持续收窄，5月起出现下滑，主要因2025年上市的爆款车型问界M8及改款问界M7近期销量乏力 [6] - 全新一代问界M9系列上市一个月大定突破4.2万台 [6] - 问界M6上市54天累计交付超过3万台 [6] - 问界M6纯电Max+/Max版于6月16日上市，价格下探至22.98/24.98万元，预计7月下旬开启交付，有望贡献增量销量 [6] 未来增长看点 - 海外布局：问界将坚定推进高端出海战略，从周边国家开始逐一推进，以获取新的销量增长点 [7] - 新品牌发布：公司发布面向年轻、运动市场的新品牌“赛豆科技”（AIVA），首款车型预计2026年内推出，字节跳动旗下火山引擎将深度参与品牌打造 [7] - 机器人业务：公司首款具备视觉识别和语音互动能力的人形机器人“小赛”已亮相，更多种类的具身智能机器人预计2026年内发布 [7] - 公司超级工厂已配备多款机器人用于生产检测，工厂场景为机器人业务提供了天然的适配和应用环境，该业务有望成为新的成长曲线 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为64.26亿元、93.21亿元、129.0亿元 [5] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为1,590.02亿元、2,060.90亿元、2,417.85亿元，同比变化分别为-3.7%、29.6%、17.3% [8] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.69元、5.35元、7.40元 [8] - 基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为16.8倍、11.6倍、8.4倍 [5][8]