投资评级与核心观点 - 报告对零跑汽车（09863.HK）维持“强推”评级，目标价为58.85港元，预期上涨空间为60% [1][8] 近期销量表现与增长动力 - 2026年6月销量达9.3万辆，创历史单月新高，同比增长95%，环比增长14% [1][2] - 2026年第二季度销量为24.6万辆，同比增长84%，环比增长1.2倍 [1] - 公司处于强势新车周期，6月16日全新C10/C11/C16上市，全系升级高通8295座舱芯片与纯电标配800V高压平台，稳固12-20万元家用SUV市场 [2] - 6月25日首款MPV D99上市，售价24.98至31.98万元，增程版纯电续航480km，纯电版续航700km，预计7月20日起交付，预计稳态月销0.3-0.5万辆 [2] - 随C系列换代车型放量及D99、下半年A05等新车上市，产品矩阵持续加密，后续销量有望维持高增长 [2][3] 海外业务进展 - 2026年4月、5月出口销量分别为1.4万辆和2.0万辆，呈现高增长 [8] - 6月在欧洲推出Lafa5，并规划2026年第三季度推出A10，海外产品矩阵扩张 [8] - 6月23日在西班牙落成电池组装车间，规划年产能约6.5万套电池模组，可扩容至最高10万套，初期投产磷酸铁锂电池 [8] - 西班牙萨拉戈萨工厂预计第三季度实现B10车型本地化生产 [8] - 海外业务通过股权收益、碳积分及特许经营权等方式贡献盈利，利润弹性较大，有望成为公司量、利协同增长的第二曲线 [8] 财务预测与估值 - 营业收入预测：2026年预计为1037.62亿元（原预测1034亿元），同比增长60.3%；2027年预计为1484.86亿元（原预测1484亿元），同比增长43.1%；2028年预计为1722.16亿元（原预测1718亿元），同比增长16.0% [4][8] - 归母净利润预测：2026年预计为43.56亿元（原预测45.0亿元），同比增长709.0%；2027年预计为64.77亿元（原预测65.1亿元），同比增长48.7%；2028年预计为92.46亿元（原预测92.7亿元），同比增长42.7% [4][8] - 每股盈利（EPS）：2026年预计为3.06元，2027年预计为4.56元，2028年预计为6.50元 [4] - 盈利能力指标：毛利率预计从2025年的14.5%提升至2028年的14.9%；净利率预计从2025年的0.8%提升至2028年的5.4%；净资产收益率（ROE）预计从2025年的4.5%大幅提升至2028年的31.3% [9] - 估值水平：基于2026年预测，市盈率（P/E）为10倍，市净率（P/B）为2.5倍；目标价基于2026年0.7倍市销率（PS）得出 [4][8] 公司基本数据 - 总股本为14.22亿股，已上市流通股为11.31亿股 [5] - 总市值为522.66亿港元，流通市值为415.77亿港元 [5] - 资产负债率为77.53%，每股净资产为9.93元 [5] - 过去12个月内最高股价为73.50港元，最低股价为33.56港元 [5]