投资评级 - 报告未明确给出本次投资评级，但提及了“上次评级” [1] 核心观点 - 加速外延扩张：浩洋股份近期拟以现金 266.86万欧元 收购荷兰Follow-Me公司 66.67% 的股权，以扩张成长边界 [1] - 强强联合与协同：Follow-Me深耕舞台演出智能追踪赛道，拥有首创的实时三维追踪技术，其产品系统兼容性强、部署灵活，已广泛落地全球标杆演艺项目。2025年及2026年上半年，Follow-Me分别实现收入 201.28万欧元 和 110.13万欧元，净利润 40.72万欧元 和 20.04万欧元。此次收购将与浩洋现有灯光设备及全球渠道资源形成高度协同互补，补齐公司舞台智能追踪控制类核心产品线，进一步加强综合竞争力 [2] - 行业景气延续，经营趋势向上：行业龙头Live Nation在2026年第一季度收入增速达 12%，活动相关递延收入同比增长 22%（公司历史上最大），票务递延收入同比增长 29%，显示行业需求旺盛。受益于行业景气延续及地缘冲突影响减弱，预计浩洋股份2026年第二季度收入同比和环比均处于改善趋势，在低基数下同比增速有望超过 30%，下半年业绩有望加速释放。此外，受益于规模优势显现和内部费用管控加强，在汇兑影响下，报表利润在第二季度亦有望高速增长 [2] - 盈利能力稳步修复：2026年第一季度公司毛利率高达 56.8%，达到历史最高水平，主要得益于持续的新品迭代和品牌占比提升。表观净利率短暂承压主要因刚性费用仍存及中东冲突影响收入后摊销不足。公司正积极对美国/丹麦SGM子公司进行资源优化整合、完善海外组织管理体系并强化国际销售渠道建设，预计伴随SGM后续收入放量，整体费用管控有望进一步优化，驱动公司整体盈利能力逐季改善 [3] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026年至2028年归属母公司净利润分别为 2.7亿元、3.6亿元、4.4亿元，对应同比增长率分别为 56.1%、35.2%、20.2% [3] - 估值水平：基于上述盈利预测，对应的市盈率（PE）估值分别为 14.9倍、11.0倍、9.2倍 [3] - 财务指标预测： - 营业收入：预计2026年至2028年分别为 12.35亿元、14.74亿元、16.86亿元，同比增长率分别为 8.9%、19.4%、14.4% [3] - 毛利率：预计2026年至2028年分别为 56.0%、55.1%、55.0% [3] - 净资产收益率（ROE）：预计2026年至2028年分别为 10.5%、13.3%、14.8% [3] - 每股收益（EPS）：预计2026年至2028年摊薄后分别为 2.12元、2.87元、3.45元 [3]