投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][6] 核心观点 - 高伟电子发布股份回购与股权激励双计划，彰显公司长线发展信心 [1][6] - 股份回购计划：在2026年7月3日至2027年7月3日期间，以不超过3.2亿港元的总代价购回自身股份 [6] - 股权激励计划：向181名董事及员工授出1292.9万股奖励股份，占发行股份1.49%，分五期解锁归属 [6] - 报告认为高伟电子当前股价位置被明显低估，继续看好公司长线发展空间 [1][6] 短期业绩展望 - 苹果全年销量预计稳中有升，高伟电子2026年上半年业绩有望优于市场预期 [6] - 报告认为，尽管市场担忧苹果Mac和Pad涨价，但这是基于成本上涨和产品价格弹性的调整，苹果凭借供应链管理和产品定位，上半年销量增加叠加下半年折叠机等新品迭代，iPhone上半年和全年销量仍能稳中有升 [6] - 高伟电子在苹果体系中仍有份额和经营效率提升的alpha，因此判断其H1业绩有望优于市场预期 [6] 中长期成长驱动力 - 在现有手机产品线，苹果手机光学市场未来几年仍有玻塑混合、可变光圈、潜望新方案等诸多看点，苹果摄像模组市场规模将高达200+亿美元 [6] - 高伟电子在苹果体系内的超广角、潜望式摄像头份额仍在稳步提升，同时中长期有望切入主摄100+亿美元新市场 [6] - 在新产品方面，苹果有望在2026-2027年发布折叠机、20周年版手机、AI耳机、AI眼镜、家居机器人等全新品类，高伟电子深度参与大客户多个新品料号，将带来新的增量空间 [6] 前瞻性业务布局 - MicroLED：公司积极布局MicroLED相关光学技术，有望挖掘光通信、AR等领域的创新应用机遇，培育未来成长新动能 [6] - 机器人：公司凭借在光学高精度光学感知产品领域的深厚积累，前瞻布局机器人新业务，有望与立讯系公司协同成长，带来长线成长空间 [6] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026/2027/2028年营业收入分别为43.0亿美元、53.4亿美元、71.8亿美元 [6] - 报告预测公司2026/2027/2028年归母净利润分别为2.41亿美元、3.00亿美元、4.03亿美元 [6] - 当前市值对应预测市盈率(PE)为10.8倍(2026E)、8.7倍(2027E)、6.5倍(2028E) [6] - 报告认为高伟电子的估值显著低于港股及A股可比公司 [6] 基础财务数据 - 当前股价：23.68港元 [3] - 总股本：869百万股 [3] - 总市值：20.6十亿港元 [3] - 每股净资产：0.8港元 [3] - ROE(TTM)：27.1% [3] - 资产负债率：52.6% [3] 历史财务表现 - 2025年营业收入为35.00亿美元，同比增长40% [7] - 2025年归母净利润为1.97亿美元，同比增长65% [7] - 2025年毛利率为10.2%，净利率为5.6% [12]