苹果概念股市场表现 - 蓝思科技涨11.02%至28.82港元 [1] - 高伟电子涨2.46%至34.2港元 [1] - 瑞声科技涨1.72%至46.02港元 [1] - 富智康集团涨1.73%至15.25港元 [1] 苹果公司战略动向 - 苹果计划于9月9日举行秋季发布会推出iPhone17系列 [1] - 苹果与谷歌洽谈Siri改版 采用外部合作与自主开发双轨推进AI技术 [1] - 苹果追加1000亿美元对美投资承诺 未来四年总投资额达6000亿美元 [1] 机构观点与行业展望 - 国泰海通证券认为苹果AI技术26年落地效果有望超预期 [1] - 中信证券指出A/H股果链公司估值较低 看好2025-2027年硬件创新周期 [1] - 财信证券表示苹果加速在美投资换取印度组装iPhone关税豁免 [1]

财务表现 - 25H1营收13.60亿美元 同比增长127.37% [1][2] - 25H1净利润0.67亿美元 同比增长320.21% [1][2] - 毛利率11.44% 同比下降0.77个百分点 净利率4.96% 同比上升2.18个百分点 [1] 业务驱动因素 - 业绩增长主因客户订单增加 包括新型后置相机模组订单 [2] - 持续深耕精密光学模组领域 聚焦产品强化与技术创新 [2] - 智能驾驶与高端移动终端领域实现突破 [2] 战略布局 - 与立讯精密合作获取自动视觉侦测等关键设备支持 [3] - 通过立腾创新布局激光雷达业务 出资5100万元并与速腾聚创达成股权合作 [3] - 通过立维光学合资公司切入AR/VR元器件领域 [3] 成长空间 - 海外大客户手机摄像模组规格升级带来主业成长机遇 [3] - 激光雷达应用覆盖汽车及机器人领域 智驾下沉推动规模化商用 [3] - AI技术赋能加速AR产业发展 公司凭借模组量产经验具备先发优势 [3]

美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国就业市场面临的下行风险上升，风险的 平衡转变可能使得美联储调整政策立场成为恰当之举。这是鲍威尔迄今为止发出的最强烈的信号，暗示 美联储最早将于9月降息。华鑫证券指，美联储仍处于降息周期，鲍威尔发言为贵金属市场注入强心 剂，看好黄金价格进一步上涨。另值得关注的是，特朗普在社交媒体高调宣布，解除美联储理事丽莎· 库克（Lisa Cook）职务"立即生效"，此举引发对联储独立性的担忧。 港股未能延续昨日强劲走势，三大指数集体调整，恒指及国指午后跌幅均扩大逾1%。截止收盘，恒生 指数跌1.18%或304.99点，报25524.92点，全日成交额为3178.71亿港元；恒生国企指数跌1.07%，报 9148.66点；恒生科技指数跌0.74%，报5782.24点。 方正证券指出，港股近两月的行情则略逊于A股，无论是恒指还是恒科，涨幅均低于全A。该行认为， 港股后市行情值得期待，原因有如下几点：一是港股在估值上具备充分的吸引力；二是外资有望回流； 三是南向资金有望持续流入；四是港股具有一定的代表性和稀缺性。 蓝筹股表现 石药集团(01093)领跌蓝筹。截至收盘，跌4. ...

每经AI快讯，8月26日，港股苹果概念股午后拉升，高伟电子涨超9%，蓝思科技涨近8%，比亚迪电 子、舜宇光学科技涨4%，丘钛科技涨超3%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩实现高速增长 营收达13.60亿美元(YOY+127.37%) 净利润达0.67亿美元(YOY+320.21%) [1][2] - 业绩增长主要受益于客户订单增加 特别是新型后置相机模组订单 [2] - 深度绑定北美大客户 受益于其光学创新升级 [3] - 布局激光雷达和AR/VR新业务领域 通过合资公司立腾创新和立维光学拓展成长空间 [3] 财务表现 - 2025H1毛利率为11.44%(YOY-0.77pcts) 净利率为4.96%(YOY+2.18pcts) [1] - 预计2025-2027年营收分别为36.17/47.02/54.07亿美元 [4] - 预计2025-2027年净利润分别为1.90/2.50/2.85亿美元 [4] - 对应市盈率分别为19/14/12倍 [4] 业务发展 - 与立讯精密达成设备供应合作 包括自动视觉侦测等高端设备 [3] - 激光雷达业务通过立腾创新(出资5100万)与速腾聚创合作 应用场景涵盖汽车和机器人 [3] - AR/VR业务通过立维光学合资公司布局 具备先发优势 [3] 成长预测 - 预计2025年营收增长率45.0% 净利润增长率59.2% [5] - 预计2026年营收增长率30.0% 净利润增长率32.1% [5] - 预计2027年营收增长率15.0% 净利润增长率14.0% [5] - 预计每股收益2025-2027年分别为0.22/0.29/0.33美元 [5]

1H25业绩表现 - 1H25营收13.60亿美元，同比增长132%，主要受益于低基数下iPhone后摄超广角及长焦量产以及iPad后摄份额提升 [1] - 1H25毛利率11.4%，与2H24旺季的11.5%基本持平，显示价格压力环境改善 [1] - 1H25销售费用率同比下降0.1个百分点，研发及管理费用率同比下降4.7个百分点，但研发及管理费用规模同比增长20.5%至0.7亿美元，主要为2026-2027新项目提前投入 [1] - 1H25归母净利润0.67亿美元，同比增长320%，净利率5.0%，同比1H24的2.7%提升2.3个百分点，盈利能力修复明显 [1] 竞争优势与行业地位 - 公司毛利率显著高于竞争对手LG Innoteck，2023年、2024年、1H25公司毛利率分别为13.8%、11.7%、11.4%，而LG Innoteck同期光学解决方案业务毛利率分别近似为7.9%、7.2%、5.0% [2] - 公司产品良率管控与全链条成本优化能力更强，使竞争对手难以通过大幅降价策略形成有效抗衡 [2] - 公司在摄像头模组环节份额持续提升的趋势有望延续 [2] 2H25增长驱动因素 - 2H25有望受益于大客户苹果销售旺季的产品出货放量 [3] - iPhone17Pro系列新机潜望式长焦摄像头有望从12MP升级至48MP，带动公司长焦产品ASP提升 [3] - iPhone17Pro系列的超广角摄像头有望同时搭载于iPhone17基础款，带动公司超广角搭载量增长 [3] - 公司凭借行业领先的良率及自动化能力，在后摄超广角及长焦领域获得更多份额 [3] - iPad后摄份额有望进一步提升 [3] 中长期发展机遇 - 手机侧：公司有望于2026年布局折叠屏iPhone摄像模组，并有望于2027年切入iPhone后摄主摄赛道 [4] - 可穿戴侧：公司有望成为苹果多元可穿戴设备（如集成摄像头的TWS耳机、智能眼镜、AR/VR头显等）的核心摄像头供应商，部分产品有望于2026-2027年量产上市 [4] - 机器人及智能驾驶：公司有望深化与速腾聚创合作布局激光雷达领域，拓展智能感知在自动驾驶和机器人领域的应用场景 [4] - 公司已与头部人形机器人厂商合作并实现出货，同时获得大客户桌面机器人相关订单，该产品或将于2027年上市 [4]

核心业绩表现 - 1H25收入同比增长132%至13.6亿美元 归母净利润同比增长320%至0.67亿美元 小幅超出市场预期 [1] - 收入显著增长主要系新品导入和份额提升 2H24进入大客户手机超广角/潜望摄像模组供应链 1H25较1H24呈现显著增量 [1] - 1H25毛利率同比下降0.8ppt至11.4% 期间费用率同比提升4.8ppt至5.2% 归母净利率同比提升2.2ppt至5.0% [1] - 所得税费用为1761万美元 其中1000万美元为中国香港以外地区股息收入的预扣税 若不考虑该项则经营性业绩表现良好 [1] 业务发展动态 - 2H24开始供应大客户手机超广角/潜望摄像模组并实现份额提升 1H25在维持前摄供应基础上增加后摄收入 [1] - 2H25有望受益于三方面趋势：潜望长焦规格升级 超广角供应下沉至普通款机型 高端机型份额进一步提升 [1] - 未来2-3年大客户手机光学升级动能强劲 伴随料号突破/份额提升/ASP增长 公司成长空间可观 [1] 多终端创新机遇 - AI赋能端侧创新 光学作为主要感知入口升级趋势明确 [2] - 大客户在耳机/眼镜/MR等产品光学创新需求显现 公司凭借精益制造优势实现产品导入和份额突破 [2] - 激光雷达业务有望贡献增量 终端光学创新带来持续性增长驱动 [2] 盈利与估值 - 维持2025年归母净利润2.03亿美元 2026年2.44亿美元预测 [2] - 当前股价对应2025年PE 17.5倍 2026年14.5倍 [2] - 目标价36.6港元对应2025年PE 20.2倍 2026年16.7倍 较当前股价有15%上行空间 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 1H25业绩表现强劲 营收同比大幅增长132%至13 60亿美元 归母净利润同比增长320%至0 67亿美元 净利率提升至5 0% [1] - 公司毛利率达11 4% 在淡季与2H24旺季11 5%水平基本持平 显示价格压力环境改善 [1] - 公司利润率显著优于竞争对手LG Innotech 1H25毛利率为11 4% 而LG Innotech光学解决方案业务毛利率仅5 0% [2] - 2H25有望受益于iPhone光学升级及份额提升 包括iPhone17Pro系列潜望式长焦摄像头从12MP升级至48MP 超广角摄像头搭载量增长 以及iPad后摄份额进一步提升 [3] - 中长期增长逻辑清晰 2026年有望布局折叠屏iPhone摄像模组 2027年切入iPhone后摄主摄赛道 并拓展可穿戴设备、机器人及智能驾驶等多元IoT新品 [4] - 盈利预测调整 下调25-27年归母净利润预测至1 9亿、2 3亿、3 4亿美元 但看好份额提升及品类拓展空间 [5] 财务业绩 - 1H25营收13 60亿美元 同比增长132% 主要受益于iPhone后摄超广角&长焦量产及iPad后摄份额提升 [1] - 1H25归母净利润0 67亿美元 同比增长320% 净利率5 0% 同比提升2 3个百分点 [1] - 1H25研发及管理费用规模同比增长20 5%至0 7亿美元 主要为2026-2027新项目提前投入 [1] - 2025E-2027E营收预测分别为35 63亿、41 98亿、61 81亿美元 同比增长42 8%、17 8%、47 2% [6] - 2025E-2027E归母净利润预测分别为1 90亿、2 26亿、3 43亿美元 同比增长60 0%、18 9%、51 4% [6] - 2025E-2027E每股收益预测分别为0 22美元、0 26美元、0 38美元 [6] 竞争优势 - 毛利率持续领先同业 2023年、2024年、1H25毛利率分别为13 8%、11 7%、11 4% 显著高于LG Innotech同期的7 9%、7 2%、5 0% [2] - 产品良率管控与全链条成本优化能力更强 使公司在后续订单获取中掌握主动权 [2] 增长驱动 - iPhone17Pro系列潜望式长焦摄像头从12MP升级至48MP 带动产品ASP提升 [3] - iPhone17Pro系列超广角摄像头有望同时搭载于基础款 带动超广角搭载量增长 [3] - 凭借行业领先良率及自动化能力 在后摄超广角+长焦领域份额有望提升 [3] - 2026年布局折叠屏iPhone摄像模组 2027年切入iPhone后摄主摄赛道 [4] - 可穿戴设备领域有望成为苹果TWS耳机、智能眼镜、AR/VR头显等产品的摄像头核心供应商 部分产品2026-2027年量产 [4] - 机器人及智能驾驶领域深化与速腾聚创合作 拓展激光雷达应用 并与头部人形机器人厂商合作实现出货 获得大客户桌面机器人订单 [4] 市场数据 - 当前股价31 76港元 总市值274 31亿港元 总股本8 64亿股 [7] - 近1月绝对收益11 6% 相对收益12 9% 近3月绝对收益44 7% 相对收益37 3% [9]

核心财务表现 - 2025年上半年收入13.6亿美元 同比增长132.2% [1] - 归母净利润6740万美元 同比增长320.21% [1] - 毛利率11.47% 同比下降0.82个百分点但环比持平 [1] - 净利率4.93% 同比上升2.20个百分点 [1] 业务驱动因素 - 后摄业务进入放量周期 在iPhone新机超广角和潜望式镜头份额超30% [1] - 良率、成本和效率竞争力高于国外友商推动份额进一步提升 [1] - 经营利润达9470万美元 所得税支出包含1000万美元一次性预扣税 [1] 未来成长前景 - iPhone 17新机将迎来潜望升级和超广角下沉 份额有望继续提升 [2] - 苹果光学创新包括玻塑混合、可变光圈和潜望新方案等技术 [2] - 苹果摄像模组市场规模超过200亿美元 [2] - 深度参与2026-2027年TWS、折叠机和眼镜等新品光学创新 [2] 新业务布局 - AR/VR领域布局MicroLED显示技术及相关光学元件 [2] - 机器人业务基于光学摄像头模组和激光雷达技术积累 已与国内头部客户合作 [2] 财务预测与估值 - 预测2025/2026/2027年营收分别为38.15/50.09/70.38亿美元 [2] - 上修归母净利润预测至2.00/2.70/3.65亿美元 [2] - 当前市值对应PE为17.6/13.0/9.6倍 [2]

宏观组核心观点 - 8月出口增速大幅回落概率较低 经济增速主要拖累项仍在房地产产业链 三季度经济增速或明显低于二季度 但完成全年5%增长目标压力不大 [1] - 特朗普关税政策具有三大特点：威胁性（事前宣布幅度超预期但落地温和） 分阶段实施（先小规模后扩大范围） 存在大量豁免期和产品豁免（放缓平均关税上升斜率） [1][17] - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 制造业增加值增长6.2% 装备制造业增长8.4% 高技术制造业增长9.3% 船舶制造增长29.7% 移动通信基站设备增长43.2% 集成电路制造增长26.9% [12] - 1-7月固定资产投资同比增长1.6% 扣除房地产后增速达5.3% 制造业投资增长6.2% 消费品制造业中电动自行车投资增长45.3% 航空航天器投资增长26.3% 设备工器具购置投资增长15.2% [13] - 1-7月房地产开发投资53580亿元同比下降12.0% 7月单月投资同比下降17% 新开工面积同比下降19.4% 土地成交建筑面积同比减少14.2% [14] - 7月社会消费品零售总额3.87万亿元同比增长3.7% 家电零售额增长28.7% 通讯器材增长14.9% 家具增长20.6% 体育娱乐用品增长13.7% 金银珠宝增长8.2% 新能源汽车渗透率升至48.7% [15] - 美国平均进口关税税率为12.0% 其中IEEPA加征关税7.9% 232调查和301调查关税仅4.1% [17] - 全球产能周期进入"购设备"阶段 美国 印度 马来西亚 罗马尼亚等经济体设备进口二次上升 铣床 磨床 切割机和液压机等产品进口增长 [25][30][31] - 7月一般公共预算支出同比增长3.0% 税收收入同比增长5.0% 政府性基金收入增速降至8.9% 地方政府性基金支出增速升至38.2% [37][38] 策略组核心观点 - 居民资金通过融资余额 私募基金规模攀升 个人投资者开户数活跃等渠道入市 市场呈现科技成长风格（科创200 创业板指）和小盘风格（中证1000 中证2000）占优 [2][44] - 反内卷行情传导链为"部委喊话—期货抢跑—现货试探—股票跟涨" 当现货端"价—量—利"证据链验证后 权益市场将从主题驱动切换为盈利驱动 [2][63][66] - 7月M1增速继续回升 M2-M1剪刀差收窄 存款由企业和居民流向非银部门 融资余额前四个交易日净流入456.9亿元 [44][60] - OpenAI宣布投入数万亿美元用于AI基础设施建设 深海科技国产替代提速 带来深海装备制造 深海资源勘探开发 深海生物医药等投资机遇 [55][56] - 港股中报盈利向好 业绩预喜率创三年来新高 创新药板块受益于流动性宽松和BD数据向好 [74][75] - A股市场交投活跃度持续提升 7月全A日均成交额16336.05亿元环比提升22.28% 8月第三周日均成交额达21019亿元环比提升23.90% 融资余额突破2万亿元创10年新高 [78][79] 行业景气观察 - 7月社零同比增幅收窄 家电 家具 通讯器材零售维持较高增长 汽车零售额同比转负 实物商品网上零售额增速高于社零整体 [68] - 7月金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大 工业机器人产量增幅收窄 光伏电池产量增幅收窄 [70] - 锂原材料 钴产品价格上涨 焦煤 焦炭 钨铁 TDI等大宗商品价格涨幅居前 [45][70] - 建筑钢材成交量十日均值下行 钢坯 螺纹钢价格下行 秦皇岛优混动力煤价格上行 全国水泥价格指数上行 [71] 重点公司动态 - 金蝶国际经营拐点确立 AI+战略初见落地 [8] - 深信服关键指标持续改善 出海及云业务亮眼 [8] - 生益科技乘AI算力东风 高速板材放量叠加涨价 [8] - 小米集团Q2业绩再创新高 关注手机大盘及汽车产能释放 [8] - 腾讯控股主营业务增速亮眼 AI领域投入加速获益凸显 [8] - 中国神华资产收购规模近千亿 高比例现金分红可持续 [10] - 北方稀土战略价值再发掘 稀土龙头瞰全球 [10]