投资评级 - 报告对瑞丰银行（601528.SH）维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 核心管理层大额增持，明确看好长期发展，增持计划如期完成，增持主体合计增持金额1206万元 [2][4][10] - 息差拐点确立，利息净收入对营收形成有力支撑，预计2026年全年净息差保持平稳 [2][10] - 资产质量没有历史包袱，短期风险指标波动主要反映行业压力及自身风险认定标准收紧，风险总体可控 [10] - 资本充裕，外延扩张有望提升ROE，2026Q1末核心一级资本充足率12.7%，若未来中小银行股权投资收购推进，将持续贡献投资收益和资本利得 [2][10] - 当前估值处于历史低位，2026年预测市净率（P/B）为0.43倍 [2][10][13] 业绩与财务表现 - 2026年第一季度业绩：营业收入同比增速为-3.7%，归母净利润同比增速为-0.5% [4] - 利息净收入：2026Q1同比增长12.6%，增速较2025年度进一步加速 [2][10] - 净息差：2026年第一季度净息差为1.50%，与2025年全年持平，同比上升4个基点 [2][4][10] - 资产规模：2026Q1末总资产较期初增长4.8%，贷款总额较期初增长3.2% [10] - 存款规模：2026Q1末存款较期初增长2.8%，活期存款占比为21.0%，环比下降1个百分点 [10] - 资产质量：2026Q1末不良贷款率为1.09%，环比上升10个基点；拨备覆盖率为298%，环比下降29个百分点 [4][10] - 资本充足率：2026Q1末核心一级资本充足率为12.7% [2] - 财务预测：预测2026年归母净利润增速为2.24%，每股收益（EPS）为1.02元，净资产收益率（ROE）为9.79% [13] 业务发展分析 - 贷款结构：一般对公贷款较期初增长5.5%，是拉动规模增长的核心；票据较期初压降5.6%；零售贷款较期初增长1.4% [10] - 存款成本：存款成本继续改善，2025年企业定期/居民定期存款成本率分别为2.00%/2.28%，显著高于挂牌利率，预计未来存款成本仍将继续下行 [10] - 股东结构：长线资本加速布局，2025Q4弘康人寿、2026Q1长城人寿分别新进前十大股东，2026Q1末持股比例分别为4.00%、4.10%，其中长城人寿已获得董事会席位 [10]