投资评级与估值 - 报告给予浪潮信息“增持”评级 [2][4] - 基于26年30倍市盈率，对应合理价值为103.97元/股，当前价格为71.06元 [2][4] - 可比公司估值方面，选择紫光股份（2026E市盈率34.85倍）和中科曙光（2026E市盈率46.98倍）作为参考 [14][17] 核心观点与业绩表现 - 26年上半年业绩预告超预期：预计26年上半年归母净利润为26亿元-31亿元，同比增长226%-288%；扣非归母净利润为20.6亿元-25.6亿元，同比增长206%-280% [1][9] - 业绩增长驱动因素：业绩大幅增长主要反映了以互联网厂商为代表的下游客户对公司服务器、超节点产品的大规模采购 [1][10] - 存储存货贡献利润：截至2026年一季度末，公司存货为442亿元，其中存储相关零部件（如硬盘、内存条）在26年第二季度因供不应求而涨价，为公司贡献了可观利润；2025年公司存储类、交换类等产品营收为97.7亿元 [1][12] - 未来增长动力转换：26年下半年，存储硬件价格处于高位，趋势不确定，未来业绩支撑将更多来自服务器、超节点产品销量的增长，而非价格因素 [1][12] 行业机遇与增长逻辑 - 受益于算力基础设施全球化：国内互联网云厂商（如阿里云）正在全球加速布局算力基础设施，以满足云和AI的强劲需求 [2][13] - 具体案例：截至26年6月，阿里云全球基础设施已扩展至32个地域、105个可用区；26年第二季度宣布计划扩建日本和墨西哥的数据中心 [2][13] - 公司产品放量机会：随着国产AI大模型全球商业化拓展，国内云厂商海外算力中心加快建设，浪潮信息的服务器和超节点等产品有望因此放量 [2][13] - 行业需求旺盛：AI投资与国内互联网大厂核心业务形成协同并商业化落地，在AI应用持续渗透下，互联网厂商的AI算力相关投入有望持续保持较高水平 [10] 财务预测摘要 - 营业收入预测：预计26-28年营业收入分别为2181.25亿元、2607.57亿元、3062.02亿元，增长率分别为32.4%、19.5%、17.4% [3][19] - 归母净利润预测：预计26-28年归母净利润分别为50.89亿元、61.22亿元、76.06亿元，增长率分别为110.9%、20.3%、24.3% [3][19] - 每股收益（EPS）预测：预计26-28年EPS分别为3.47元、4.17元、5.18元/股 [2][3][14] - 盈利能力指标：预计毛利率将从25年的4.9%提升至26年的6.0%并保持稳定；净资产收益率（ROE）将从25年的11.1%显著提升至26年的19.2% [19][20]