投资评级与核心观点 - 报告对妙可蓝多（600882）给予“买入”评级 [1] - 报告核心观点：公司B端和C端收入延续高增长，利润率重启向上趋势，业绩超市场预期，对达成股权激励目标信心充足 [1][2][5] 2026年上半年业绩表现 - 2026年上半年（26H1）实现营业收入33.0亿元，同比增长28.7% [2] - 26H1实现归母净利润1.5亿元，同比增长13.7%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长17.9% [2] - 2026年第二季度（26Q2）实现营业收入16.8亿元，同比增长25.8% [2] - 26Q2实现归母净利润0.8亿元，同比增长49.6%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长51.4% [2] - 26H1及26Q2的收入和利润增长均超过市场预期 [2] 业务分析：BC端双轮驱动 - 26H1公司B端和C端业务均延续20%以上的增长 [3] - C端业务中，常温、低温及电商板块同比均有较好增长 [3] - B端业务中，餐饮及大客户板块持续增长 [3] - 26Q2同样预计B端和C端均实现20%以上增长，B端需求以西式快餐为主，支撑增速延续高双位数增长 [3] - C端在店销倍增、新品推出等策略推动下延续较好增长态势 [3] 盈利能力分析 - 26H1利润增长主要得益于营业收入增长带来的规模效应，以及C端产品结构不断优化 [4] - 26Q2公司C端产品结构优化及高毛利收入占比提升，带动毛利率持续改善 [4] - 期间费用投入延续26Q1的控费提效趋势，预计世界杯期间费用投放不多 [4] - 26Q2实现净利率4.9%，环比基本持平，同比提升0.7个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为70亿元、86亿元、100亿元 [5] - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.4亿元、5.0亿元、6.6亿元 [5] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.67元、0.98元、1.30元 [5] - 以2026年7月8日收盘价19.41元计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为29倍、20倍、15倍 [5] - 根据盈利预测表，预计2026-2028年毛利率分别为29.3%、29.7%、31.0% [7] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为7.0%、9.2%、10.9% [7]