宏观研究 - 美国中期选举进入关键4个月窗口期，特朗普下半年对内政策或聚焦制造业回流、减税、药品价格、住房成本、油价和农业补贴以回应选民诉求，对外则寻求美伊停火止损，同时以1.5万亿美元军费扩张、施压北约、整顿拉美和对华强硬议案维持政治动员，争取中期选举选票并为2028年大选积累政治资本[2] - 2026年6月，随着外部冲击减弱，输入性通胀压力消退，油价和金价下跌带动CPI同比涨幅放缓，石化链条价格下跌带动PPI环比转负，预计6月PPI同比或为年内高点，后续AI通胀有望接力油价成为PPI主要支撑项，CPI方面因消费需求偏弱及生猪供给去化幅度较低，下半年上涨动能有限[3] - 2026年6月，CPI连续两月环比下降，PPI环比转为下降，预示PPI同比高点已至，5月至今债市呈窄幅波动，2026年以来小盘股表现更优，7月以来资金市场利率转为下降，债市整体风险不大，权益和债券资产仍在寻找相对均衡的性价比水平[5] 策略与市场 - 2026年7月行业配置观点为重点关注成长，适当关注防御，若市场风格偏向成长，五维行业比较框架打分靠前的行业为有色金属、国防军工、电力设备、计算机、电子、通信，若市场偏向防御风格，可关注有色金属、交通运输、国防军工、银行、非银金融、医药生物[4] - 2026年第二季度，北向资金对银行板块的减持股数和金额进一步减少，宽基指数大额净流出扰动临近尾声，随着科技股调整市场渐生分歧，部分资金或需求落袋为安，银行板块因低估值、低持仓、高股息，配置性价比凸显[6] 公司研究 - 石化油服全资子公司中石化石油工程建设有限公司中标黑河-大庆、大庆-长岭天然气管道施工总承包项目第一标段，中标金额为17.72亿元，预计2026至2028年公司归母净利润分别为8.05亿元、9.11亿元、10.14亿元[7] - 阿里巴巴-W正处于“二次创业”战略转型关键期，公司看点正从传统电商估值逻辑转向“AI+云”科技平台与“大消费”平台双轮驱动下的价值重估，云业务收入有望再次加速，闪购减亏将带动整体业绩大幅改善[9] 市场数据 - A股市场主要指数普遍上涨，其中上证综指收于4036.59点，涨1.65%，深证成指收于15398.73点，涨3.07%，创业板指收于4018.17点，涨4.49%，科创综指收于2459.39点，涨6.68%[8] - 商品市场中，SHFE燃油收于3149元/吨，涨1.45%，SHFE镍收于127980元/吨，涨1.86%，SHFE黄金收于898.86元/克，跌0.43%[8] - 外汇市场，美元兑人民币中间价为6.8036，跌0.06%，欧元兑人民币中间价为7.7696，涨0.11%[8] - 利率市场，DR001加权平均利率为1.3573%，跌0.82个基点，DR007为1.3779%，跌0.5个基点[8]