报告核心评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 新宙邦2026年上半年业绩预告符合市场预期，归母净利润预计为9.7至10.3亿元，同比增长100%至113% [8] - 公司业绩增长主要得益于氟化工及电子信息化学品板块的显著增长，以及电解液出货量的提升 [1][8] - 分析师基于氟化工及电子信息化学品贡献的显著利润弹性，上调了盈利预测，并给予2027年30倍市盈率估值，对应目标价123.3元 [8] 财务预测与估值总结 - 盈利预测：预计2026年至2028年归母净利润分别为24.18亿元、30.95亿元、39.01亿元，同比增长率分别为120.34%、28.01%、26.03% [1][9] - 营收预测：预计2026年至2028年营业总收入分别为181.07亿元、238.36亿元、321.94亿元，同比增长率分别为87.85%、31.64%、35.06% [1][9] - 每股收益（EPS）：预计2026年至2028年最新摊薄EPS分别为3.21元、4.11元、5.17元 [1][9] - 估值水平：基于现价及最新摊薄EPS，2026年至2028年预测市盈率（P/E）分别为25.29倍、19.76倍、15.68倍 [1][9] - 目标价：给予2027年30倍市盈率，目标价为123.3元 [8] 业务分项表现总结 - 电解液业务：预计2026年第二季度电解液出货量近12万吨，同比增长80%，环比增长25%，预计全年出货50万吨，同比增长65% [8] - 电解液盈利：预计第二季度电解液板块贡献利润约2.2亿元，单吨盈利接近0.2万元/吨，环比略降 [8] - 关键材料（六氟磷酸锂 & VC）： - 六氟磷酸锂（石磊）第二季度出货0.9万吨，环比增长50%，单吨净利预计降至2万元/吨，贡献净利润约2亿元，归母净利润贡献近1亿元 [8] - 预计2026年六氟磷酸锂出货4万吨，若价格假设为11万元/吨，预计贡献归母净利润约5亿元 [8] - 添加剂VC第一季度价格维持在13-15万元/吨，预计贡献利润约1亿元；假设全年VC价格13万元/吨，预计贡献利润约5亿元，弹性显著 [8] - 氟化工及电子信息化学品： - 预计第二季度贡献利润超过2.9亿元，环比增长约15% [8] - 增长动力来自半导体冷却液开始放量，以及电容器化学品需求高增长 [8] - 预计2026年全年合计贡献利润13-14亿元，其中氟化工7-8亿元，电子信息化学品7-8亿元 [8] - 预计2027年利润有望提升至18-20亿元，其中氟化工超过9亿元，电子信息化学品9-10亿元 [8] 关键财务数据与市场数据 - 最新股价：81.11元 [5] - 市值：总市值611.48亿元，流通A股市值443.49亿元 [5] - 历史股价：一年最低价32.69元，最高价96.08元 [5] - 估值比率：市净率（P/B）为5.56倍 [5] - 基础财务：最新报告期每股净资产14.59元，资产负债率46.73% [6] - 预测财务指标： - 预计2026年至2028年毛利率分别为27.66%、26.88%、25.62% [9] - 预计2026年至2028年归母净利率分别为13.35%、12.98%、12.12% [9] - 预计2026年至2028年净资产收益率（ROE-摊薄）分别为18.81%、19.75%、20.29% [9]