投资评级 - 报告对新凤鸣(603225)给出“买入”评级，并维持该评级 [9] 核心观点 - 报告认为新凤鸣2026年上半年业绩实现高增长，涤纶长丝行业盈利正在改善 [4] - 核心观点基于：1) 行业供给端通过协同减产维持了产品盈利；2) 内需和外贸的积极变化有望拉动终端需求复苏 [5][6] 公司业绩与预测 - 2026H1业绩预告：2026年上半年预计实现归母净利润约13.8亿元-15.0亿元，同比增长94.6%-111.5%；预计扣非归母净利润14.5亿元-15.8亿元，同比增长119.6%-139.3% [4] - 2026Q2业绩预告：第二季度预计实现归母净利润10.1亿元-11.3亿元，同比增长151.4%-181.2%，环比增长175.4%-208.1%；预计扣非归母净利润9.5亿元-10.8亿元，同比增长136.3%-168.8%，环比增长87.1%-112.9% [4] - 盈利预测：预测归属母公司净利润将从2025年的10.18亿元增长至2026年的27.53亿元（同比增长170.36%），并进一步增长至2028年的40.14亿元 [8] - 每股收益(EPS)预测：预计从2025年的0.61元/股增长至2026年的1.64元/股，2028年达到2.39元/股 [8] - 估值比率预测：预测市盈率(P/E)将从2025年的29.57倍下降至2026年的10.94倍，2028年进一步降至7.50倍 [8] 行业与市场分析 - 供给端协同减产：为应对原油价格波动，龙头企业形成“协同减产”共识，通过降低装置负荷和安排停车检修来调节供应 [5] - 行业开工率下降：PTA行业开工率从2026年3月的78.49%下降至6月的66.51%；涤纶长丝开工率从3月的84.84%下降至6月的74.85% [5] - 国内需求情况：2026年6月，我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额达1275亿元，同比增长1.9%；1-6月累计零售额达7426亿元，同比增长3.1% [6] - 出口市场积极信号：美国贸易代表公开表态将就包括纺织服装在内的中国商品享受较低关税征求公众意见，这为外贸带来积极变化 [6] 公司财务状况与预测 - 营业收入预测：预计从2025年的715.57亿元增长至2026年的818.13亿元（同比增长14.33%），2028年达到891.88亿元 [8][10] - 盈利能力提升：预测毛利率将从2025年的5.3%提升至2028年的8.2%；净利率将从2025年的1.4%提升至2028年的4.5% [10] - 股东回报能力增强：预测净资产收益率(ROE)将从2025年的5.7%显著提升至2026年的14.0%，并在2028年达到16.2% [10] - 偿债能力改善：预测资产负债率将从2025年的68.3%逐步下降至2028年的62.2%；流动比率预计从2025年的0.59改善至2028年的1.02 [10] - 现金流状况良好：预测经营活动现金流净额将从2025年的47.17亿元增长至2028年的98.85亿元 [10] 公司基本情况 - 股价与市值：最新收盘价20.29元，总市值340亿元，流通市值339亿元 [3] - 股本结构：总股本16.77亿股，流通股本16.69亿股 [3] - 估值水平：当前市盈率(PE)为29.41倍，市净率(PB)为1.68倍 [3] - 股东情况：第一大股东为庄奎龙 [3]