投资评级与核心观点 - 报告对中远海特（600428）的投资评级为“推荐（维持）”[1] - 报告核心观点：公司2026年第二季度业绩预告超预期，受益于全球能源转型和中国先进制造出口强劲趋势，特种船市场需求爆发、运力趋紧、运价持续上行，公司作为全球特种船运输龙头，中长期受益于能源转型与中国制造出海红利[1][7] - 报告给予公司目标价11.92元，基于2026年13倍市盈率，对应目标市值327亿元，预期较当前股价（8.17元）有46%的增长空间[3][7] 2026年半年度业绩预告分析 - 2026年上半年（26H1）：预计实现归母净利润12.8~14.0亿元，同比增长55%~70%；扣非归母净利润12.1~13.3亿元，同比增长45%~60%[1] - 2026年第二季度（26Q2）：预计实现归母净利润8.7~10.0亿元，同比增长82%~108%，环比增长115%~146%；扣非归母净利润8.2~9.5亿元，同比增长69%~95%，环比增长113%~145%[1] - 以预告中值计，26Q2归母净利润为9.3亿元，同比增长95%，环比增长130%[1] 业绩驱动因素：特种船市场高景气 - 汽车出口驱动汽车船运价上涨：2026年上半年中国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%，其中新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍[1]。在此背景下，汽车船运价持续回升，2026年6月6500车位汽车船一年期期租价格涨至7万美元/天，较2025年底的4.25万美元/天增长65%[1] - 风电出口增长驱动多用途船（MPP）市场：根据海关总署数据，2026年第一季度风力发电机组及其零件出口增长45.2%[2]。2026年第二季度MPP市场运价均值2.1万美元/天，呈现稳中有增趋势[2] - 集运市场景气贡献增量：2026年第二季度中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值1383点，同比增长19%，集运运价的同比提升贡献了纸浆船去程利润增量[2] 公司业务结构与战略 - 公司牢牢抓住市场机遇，凭借船队规模增长、运力迭代优化优势，聚焦服务新能源产业、助力中国先进制造出口及保障战略性大宗物资进口安全等核心业务[7] - 2025年货源结构持续优化：汽车货量占比升至20%（2024年为15%），纸浆、风电设备、工程设备货量占比分别为20%、12%、6%[7] - 2025年机械设备/风电设备/储能柜/工程设备/港口机械货量同比分别增长76%/55%/400%/73%/150%[7] 财务预测与估值 - 盈利预测上调：综合考虑运力引进及运价波动影响，报告上调公司2026-2028年归母净利润预测分别为25.2亿元、27.2亿元、28.3亿元（原预测为20.9亿元、22.7亿元、23.5亿元）[7] - 主要财务指标预测： - 营业总收入：2026E 316.3亿元（同比增长36.3%），2027E 332.59亿元（同比增长5.2%），2028E 348.4亿元（同比增长4.8%）[3] - 归母净利润：2026E 25.15亿元（同比增长41.3%），2027E 27.18亿元（同比增长8.1%），2028E 28.31亿元（同比增长4.2%）[3] - 每股收益（EPS）：2026E 0.92元，2027E 0.99元，2028E 1.03元[3] - 估值指标： - 市盈率（P/E）：基于2026年预测，为9倍[3] - 市净率（P/B）：基于2026年预测，为1.2倍[3] - 股息回报：若未来三年保持50%分红比例，约对应5%~6%的股息率[7] 公司基本数据 - 总股本：27.44亿股[4] - 总市值：224.18亿元[4] - 流通市值：199.78亿元[4] - 每股净资产：6.23元[4] - 资产负债率：57.74%[4]