投资评级 - 报告对新凤鸣(603225)的股票投资评级为“买入”，并维持该评级 [9] 核心观点 - 2026年上半年业绩高速增长：公司发布2026年半年度业绩预告，预计实现归母净利润约13.8亿元-15.0亿元，同比增长94.6%-111.5% [4] - 涤纶长丝行业盈利改善：行业通过协同减产主动调整供给，PTA行业开工率从3月的78.49%下降至6月的66.51%，涤纶长丝开工率从3月的84.84%下降至6月的74.85%，有效维持了产品盈利 [5] - 需求端呈现积极信号：国内方面，2026年6月限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额达1275亿元，同比增长1.9%；1-6月累计零售额达7426亿元，同比增长3.1%。出口方面，美国政府对部分中国商品（包括纺织服装）可能降低关税的表态，有望拉动终端需求持续向好 [6] 公司基本情况与业绩 - 基本数据：公司最新收盘价为20.29元，总市值约340亿元，总股本约16.77亿股，资产负债率为68.3%，市盈率为29.41 [3] - 半年度业绩预告：2026年上半年预计归母净利润13.8-15.0亿元，同比增长94.6%-111.5%；扣非归母净利润14.5-15.8亿元，同比增长119.6%-139.3% [4] - 第二季度业绩表现：2026Q2预计归母净利润10.1-11.3亿元，同比增长151.4%-181.2%，环比增长175.4%-208.1%；扣非归母净利润9.5-10.8亿元，同比增长136.3%-168.8%，环比增长87.1%-112.9% [4] 盈利预测与财务指标 - 营业收入预测：预计2026E/2027E/2028E营业收入分别为818.13亿元、858.38亿元、891.88亿元，增长率分别为14.33%、4.92%、3.90% [8] - 归母净利润预测：预计2026E/2027E/2028E归母净利润分别为27.53亿元、34.24亿元、40.14亿元，增长率分别为170.36%、24.37%、17.24% [8] - 每股收益(EPS)预测：预计2026E/2027E/2028E EPS分别为1.64元、2.04元、2.39元 [8] - 估值指标预测：预计2026E/2027E/2028E市盈率(P/E)分别为10.94倍、8.79倍、7.50倍 [8] - 盈利能力改善：预计毛利率将从2025A的5.3%提升至2026E的7.2%、2027E的7.8%和2028E的8.2%；净利率将从2025A的1.4%提升至2026E的3.4%、2027E的4.0%和2028E的4.5% [10] - 财务结构优化：预计资产负债率将从2025A的68.3%逐步下降至2026E的66.7%、2027E的64.5%和2028E的62.2% [10]