投资评级与核心观点 - 报告给予京东方A“买入”评级，基于2026年40倍市盈率估值，对应目标价为9.80元/股，当前股价为8.15元/股 [3][6] - 报告核心观点：公司作为显示领域全球领军企业，显示主业推动业绩高速增长，同时前瞻布局的玻璃基板等创新业务产业化进程全面提速，有望贡献新增量 [1][3][11] 业绩表现与驱动因素 - 2026年半年度业绩高增：预计2026年上半年实现归母净利润50.00~55.00亿元，同比增长54.00%~69.00%；预计实现扣非归母净利润30.80~33.10亿元，同比增长35.00%~45.00% [1] - 2026年第二季度环比大幅提升：预计实现归母净利润32.93~37.93亿元，同比增长101.65%~132.27%，环比增长92.87%~122.16%；预计实现扣非归母净利润16.42~18.72亿元，同比增长76.47%~101.20%，环比增长14.17%~30.16% [1] - 显示主业盈利显著提升：业绩增长主要得益于公司在显示领域保持领先优势，高端产品出货量持续增加 [1] - LCD业务改善：伴随海外落后产能退出及“按需生产”，行业供需关系改善；2026年1~4月TV类产品价格全面上涨，5~6月主流尺寸价格持稳；受益大尺寸化趋势及高端产品（如高刷新率、高对比度）占比提升，LCD业务盈利同比显著增长 [2] - 柔性AMOLED业务逆势增长：2026年上半年出货量突破8000万片，实现逆势增长，得益于LTPO等高附加值产品放量及核心客户合作深化；第8.6代AMOLED产线陆续量产，有望在中尺寸OLED领域贡献新增量 [2] 创新业务与产业化进展 - 玻璃基板产业化加速：玻璃基封装载板业务取得实质性突破；2024年投资9.93亿元建设试验线，2026年上半年实现全自动化设备通线，设计产能1000片/月，具备TGV开孔、深孔填铜、高层数压合等全流程工艺能力 [3] - 客户与测试进展：2025年已完成20层样品送样并通过信赖性测试，部分客户已进入技术测试阶段 [3] - 产业链合作：公司正联合上游材料设备厂商与下游客户深度合作，优化良率；2026年5月与康宁签署合作备忘录，围绕玻璃基板等领域开展合作，产业化进程有望进一步提速 [3] 分业务盈利预测 (2026E-2028E) - 显示器件业务：预计营业收入为1797.30/1941.09/2096.38亿元，毛利率为13.00%/15.00%/17.00%；增长驱动因素为LCD高端化及大尺寸化、OLED高附加值产品放量、折旧成本下降 [12] - 物联网创新业务：预计营业收入为564.76/818.91/1187.42亿元，毛利率稳定在12.00%；增长驱动因素为强化“器件-终端”协同、深挖创新终端市场 [12] - 传感业务：预计营业收入为9.11/14.39/23.02亿元，毛利率为27.00%/32.00%/37.00%；增长驱动因素为重点突破玻璃基封装载板及工业传感赛道，高附加值产品占比提升 [12] - MLED业务：预计营业收入为111.79/137.50/171.88亿元，毛利率为8.00%/12.00%/16.00%；增长驱动因素为Mini/Micro LED等产品收入占比提升 [13] - 智慧医工业务：预计营业收入为19.97/20.97/22.02亿元，毛利率为3.00%/5.00%/7.00%；增长驱动因素为数字医院服务量增长及医工产品逐步落地带来的规模化效应 [13] 整体财务预测与估值 - 整体盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为90.80/120.13/156.42亿元，同比增长55.0%/32.3%/30.2%；对应每股收益（EPS）分别为0.25/0.32/0.42元/股 [3][5][16] - 整体营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为2387.19/2826.37/3402.74亿元，同比增长16.7%/18.4%/20.4% [5][14] - 毛利率趋势：预计整体毛利率将从2026年的15.84%提升至2028年的18.70% [14] - 净资产收益率（ROE）：预计将从2026年的6.5%提升至2028年的9.9% [5] - 估值方法：采用市盈率（PE）估值法，参考可比公司（TCL科技、深天马A）估值水平，给予京东方A 2026年40倍PE，主要基于其显示行业龙头地位、多元成长赛道（如车载、OLED、创新业务）布局及相应的估值溢价基础 [15][16][17]