投资评级与核心观点 - 报告对翰博高新（301321）给予“买入”评级，并予以维持 [1] - 报告核心观点：公司参股公司收购韩国东进世美肯在华资产顺利落地，此举是把握湿电子化学品行业机遇、推进战略升级的关键布局，将加速湿电子化学品国产化进程，并有望使公司成为该领域的黑马 [1][7] 公司近期重大事件与收购详情 - 截至2026年7月7日，公司参股公司合肥芯东进（参股比例45.4545%）已完成收购上海东进70%股权的工商变更登记 [7] - 此次收购标的包括北京东进、四川东进、启东东进等在内的9家韩国东进中国工厂，这些工厂主营蚀刻液、显影液、稀释液等湿电子化学品和光刻胶等专用电子材料 [7] - 被收购的九家工厂2025年1-10月营业收入为13.0亿元，净利润为1.08亿元，盈利质量出色，其利润可体现在上市公司报表的投资收益中 [7] - 交易交割后6个月内，公司可通过SPV签订对惠州东进（包括平板显示用光刻胶业务）的正式收购协议，交易估值约为0.57亿美元 [7] - 东进世美肯为全球功能性湿电子化学品龙头，其中国工厂产品已导入国内外半导体头部客户供应链，此次收购使公司快速拓展了半导体客户群体，并完善了对现有面板客户（如京东方、TCL）的产品供应矩阵 [7] 行业前景与市场机遇 - 功能性湿电子化学品行业有望迎来量价齐升 [7] - 从量的角度看：未来显示面板产量有望稳定增长，集成电路有望随AI等新兴产业快速增长；同时，OLED面板和先进制程12英寸晶圆的功能性湿电子化学品用量将成倍提升 [7] - 从价的角度看：海外高端湿电子化学品价格明显领先于国内，例如2023年台湾显影液龙头三福化工的产品价格高于国内龙头格林达50%以上，随着国内产品高端化推进，价格有望逐步上升 [7] - 根据中国化信咨询数据，2024年我国在半导体集成电路市场的湿电子化学品整体国产化率约为37%，高端领域仍待突破 [7] 财务预测与业务假设 - 报告更新了公司盈利预测，预计2026-2028年归属母公司净利润分别为1.51亿元、2.61亿元、3.25亿元，同比增长率分别为-256.38%、72.72%、24.48% [2] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.81元、1.40元、1.75元（此前2027年预测为1.16元） [2][7] - 预计2026-2028年营业收入分别为38.02亿元、46.37亿元、54.37亿元，增长率分别为16.02%、21.96%、17.26% [2] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为12.05%、15.03%、14.05% [2] - 关键业务假设：显示模组业务受益于车载显示产线放量及面板行业复苏，2026-2028年营收增速假设为16.00%/23.83%/19.15%，毛利率修复至13%/14%/14% [8] - 背光显示模组零部件业务保持稳定增长，2026-2028年营收增速假设为20%/19.13%/12.54%，毛利率提升至22%/22.5%/23% [8] 估值与市场表现 - 报告发布日当前股价为52.73元，公司总市值为98.31亿元 [1][5] - 基于盈利预测，报告给出2026-2028年对应的市盈率（PE）分别为65倍、38倍、30倍 [2] - 52周内股价区间为15.09元至52.73元 [5]