投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点与事件 - 报告核心观点为“产品结构升级带动业绩增长” [1][7] - 2026年7月9日，TCL电子发布2026年上半年业绩预告，预计营收603-657亿港元，同比增长10%-20%；经调整归母净利润预计14.8-16.5亿港元，同比增长40%-56% [7] - 经推算，2026年第二季度经调整归母净利润约为10.96-12.66亿港元，同比增长21.78%-40.67% [7] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受“全球化”与“中高端化”战略落地，产品结构持续优化，带动毛利率显著改善 [7] - 根据奥维云网数据，2026年5月公司线下产品均价为7594元，同比增长9%；线上产品均价为5133元，同比增长6% [7] - 市占率方面，公司线下销额市占率为23.3%，同比提升4.1个百分点；线下销量市占率为22.6%，同比提升2.6个百分点；线上销额与销量市占率分别稳定在18%与13% [7] - 高毛利的互联网业务变现能力进一步增强 [7] - 中小尺寸显示业务盈利能力持续改善 [7] 投资建议与盈利预测 - 投资建议基于公司在产品端结构性优化和渠道端（如北美高端渠道、欧洲media market渠道）的拓张，以及全球中高价格带新品的顺利推进 [7] - 预计公司2026年经调整归母净利润为30.4亿港元，2027年为34.5亿港元 [7] - 对应2026年预测市盈率为12.3倍，2027年为10.8倍 [7] 财务数据与预测 - 2025年营业收入为114,583百万港元，同比增长15.36% [6] - 2025年归母净利润为2,495百万港元，同比增长41.82% [6] - 预测2026年营业收入为126,958百万港元，同比增长10.80%；预测2027年营业收入为143,277百万港元，同比增长12.85% [6] - 预测2026年归母净利润为3,041百万港元，同比增长21.87%；预测2027年归母净利润为3,451百万港元，同比增长13.48% [6] - 预测2026年每股收益为1.21元，2027年为1.37元 [6] - 预测2026年净资产收益率为13.67%，2027年为13.43% [6] - 预测2026年销售净利率为2.40%，2027年为2.41% [8]