投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 2026年上半年业绩超预期，营收同比增长30%以上，净利润同比增长60%以上 [2] - 业绩增长主要得益于加盟渠道、线上渠道发力及大客户渠道拓展 [3] - 公司作为高端茶企第一股，看好其通过门店打造茶室第三空间及线上培育年轻消费人群，实现产品与渠道双轮驱动 [5] 业绩与财务预测 - 2026年上半年业绩预告：营收不少于13.82亿元，同比增长30%以上；净利润不少于1.92亿元，同比增长60%以上 [2] - 盈利预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.21元、3.83元、4.54元 [5] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为5倍、4倍、4倍 [5] - 收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为24.65亿元、27.40亿元、30.29亿元，同比增长率分别为12.23%、11.16%、10.54% [8] - 净利润预测：预计2026-2028年净利润分别为2.73亿元、3.25亿元、3.86亿元，同比增长率分别为22.92%、19.06%、18.60% [8] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率分别为56%、57%、58%；净资产收益率（ROE）分别为13.85%、14.16%、14.38% [9] 业务运营与战略 - 门店扩张与改造：截至2026年5月上旬，已完成改造及新开大店约500家，符合改造条件的存量门店有1000余家，剩余门店改造将根据加盟商意愿推进 [3] - 未来开店计划：未来3年计划新开门店1500家，平均每年500-600家，以加盟门店为主 [3] - 产品策略：计划推出大众口粮茶产品，主打线下门店，以覆盖更多消费群体并提高品牌渗透率 [4] - 线上渠道表现：在2026年618购物节期间，公司在10大平台茶类目中领跑行业，位居第一，并在多个主流电商平台的细分茶类目中取得第一名的成绩 [4]