投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 业绩超预期：2026年上半年营收预计不少于13.82亿元，同比增长超过30%；净利润预计不少于1.92亿元，同比增长超过60% [2] - 增长驱动力：业绩超预期主要得益于加盟渠道、线上渠道发力及大客户渠道拓展 [3] - 门店扩张积极：公司致力于打造茶空间模式，截至5月上旬已完成改造及新开大店约500家，未来3年计划新开门店1500家，平均每年500-600家，以加盟店为主 [3] - 产品与渠道双轮驱动：公司计划推出大众口粮茶产品以覆盖更广消费群体，同时线上渠道表现亮眼，在618期间于天猫、京东等10大平台多个茶类目中位居第一 [4] - 估值与盈利预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.21元、3.83元、4.54元，当前股价对应市盈率（PE）分别为5倍、4倍、4倍 [5][8] 财务预测与关键指标 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为24.65亿元、27.40亿元、30.29亿元，同比增长率分别为12.23%、11.16%、10.54% [8] - 净利润预测：预计2026-2028年净利润分别为2.73亿元、3.25亿元、3.86亿元，同比增长率分别为22.92%、19.06%、18.60% [8] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率稳定在56%-58%之间，EBIT利润率从14.58%提升至16.91%，净资产收益率（ROE）稳定在约14% [8][9] - 资产负债表预测：预计现金及等价物从2025年的8.89亿元增长至2028年的18.72亿元，资产总额从24.99亿元增长至37.56亿元，资产负债率从32%微降至29% [8][9] - 估值指标：基于预测，2026-2028年市盈率（P/E）分别为5.10倍、4.28倍、3.61倍，市净率（P/B）分别为0.71倍、0.61倍、0.52倍 [8][9]