报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 核心观点：零售新政激活大众消费，底部布局窗口渐行渐近 [4] - 政策层面：7月9日商务部等9部门印发《关于加快零售业创新发展的意见》，从渠道端为食品饮料板块带来系统性利好 [4][11] - 政策利好具体体现在三方面：1) 终端覆盖上，通过一刻钟便民生活圈扩围和县域商业“千集万店”改造，补齐社区及下沉市场零售缺口，有望提升乳品饮品、休闲食品、调味品等品类触达率，激活大众消费增量 2) 渠道效率上，鼓励全渠道和即时零售发展，推动线上线下数据与供应链打通，将加速食品饮料动销周转，缩短流通链路，降低渠道成本 3) 经营环境上，支持零售端自采自营、集采集配利好具备强供应链能力的龙头，同时整治线上电商虚假促销和价格乱象，将有效稳定品牌价盘，减少窜货与恶性价格战，改善渠道利润分配，凸显龙头议价权 [4][11] - 投资建议：建议关注全渠道布局完善、供应链优势突出的食品饮料细分龙头，把握渠道革新带来的份额提升机遇 [4][11] - 市场判断：当前食品饮料板块底部特征明确，或已进入布局窗口 [5][12] - 交易层面：板块估值持续处于底部区间，公募基金持仓比例持续低位，筹码结构优化，龙头标的股息率具备吸引力，安全边际充足 [5][12] - 基本面：行业正处于磨底阶段，4-5月社零增速阶段性回落，6月CPI同比+1.0%，环比-0.3%，其中食品烟酒类环比下行，淡季板块表现偏弱，悲观预期已有所反映 [5][12] - 未来展望：展望三季度，低基数效应叠加暑期出行带动消费场景复苏，食品饮料需求有望迎来边际修复 [5][12] - 细分方向：重点关注两条主线：1) 乳制品板块，深加工产能投放有望推升原奶价格，行业供需格局持续优化，关注上游牧业及乳企龙头 2) 餐饮修复链，把握调味品、速冻食品板块的业绩弹性机会 [5][12] - 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒 [6] 根据目录总结 每周观点 - 核心观点与上述“报告核心观点”部分一致，主要阐述零售新政带来的系统性利好及板块处于布局窗口期的判断 [4][5][11][12] 市场表现 - 7月6日-7月10日，食品饮料指数涨幅为0.1%，在一级子行业中排名第7，跑赢沪深300指数约1.3个百分点 [4][11][13] - 子行业中，乳品(+1.1%)、白酒(+0.6%)、其他酒类(+0.3%)表现相对领先 [4][11][13] - 个股方面，ST龙大、妙可蓝多、皇氏集团涨幅领先；*ST春天、金字火腿、泉阳泉跌幅居前 [13] 上游数据 - 乳制品原料：7月7日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3425美元/吨，环比下降4.6%，同比下降11.2% [15][16]；7月3日，国内生鲜乳价格3.04元/公斤，环比上涨0.3%，同比持平 [15][16] - 猪肉及禽类：7月10日，生猪出栏价格11.3元/公斤，同比下降23.5%，环比上涨9.8%；猪肉价格15.1元/公斤，同比下降26.6%，环比上涨4.7% [21][22]；2026年3月，能繁母猪存栏3904.0万头，同比下降3.3%，环比下降1.4%；生猪存栏数量同比上升1.5%，环比下降1.4% [21][25][27]；7月10日，白条鸡价格17.2元/公斤，同比上升1.6%，环比下降0.3% [21][28] - 大麦：2026年5月，进口大麦价格263.8美元/吨，同比上涨3.0%；进口大麦数量182.0万吨，同比大幅增长116.7% [30][32] - 大豆及豆粕：7月10日，大豆现货价4273.2元/吨，同比上涨8.8% [35][36]；7月2日，豆粕平均价格3.2元/公斤，同比下降3.9% [35][36] - 糖：7月10日，柳糖价格5340.0元/吨，同比下降12.5%；7月3日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比上涨0.4% [40][43] 酒业数据新闻 - 白酒价格：2026年6月全国白酒价格环比总指数为99.69，下跌0.31%；其中名酒、地方酒、基酒价格环比分别下跌0.32%、0.35%、0.22% [45]；定基总指数为104.85，上涨4.85% [45]；分旬看，上旬、中旬分别下跌0.18%、0.13%，下旬上涨0.03% [45]；名酒中，茅台价格上涨0.60%，五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河价格分别下跌0.62%、0.06%、0.22%、0.66% [45]；机构预计7月价格以平稳为主 [45] - 消费价格：2026年6月，全国居民消费价格同比上涨1.0% [45]；其中，食品烟酒及在外餐饮类价格环比下降0.3%，同比下降0.8%；酒类价格环比下降0.3%，同比下降2.8% [45] - 营销活动：7月8-12日，i茅台将启动贵州大曲酒专场优惠活动，涉及多款产品 [46] 备忘录 - 下周（7月13日-7月19日）重要事件：关注7月14日海天味业召开股东大会 [47]；7月13日千禾味业有8112.32万股限售股解禁 [47] 重点公司盈利预测及估值 - 报告列出了包括贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、海天味业、西麦食品等在内的多家重点食品饮料公司的评级、收盘价（截至2026年7月10日）及2026-2028年盈利预测与市盈率估值 [50]