投资评级 - 报告对工业富联（601138.SH）维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司发布2026年半年度业绩预增公告，第二季度及半年度净利润均实现高速增长，业绩表现超预期，AI算力龙头业绩加速释放的趋势进一步确立 [1][5] - 云计算业务中，AI服务器已成为核心增长引擎，云服务商AI服务器2026年上半年营业收入同比增长超过230% [12] - 公司在数据中心高速网络设备领域取得突破，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍，CPO全光交换机样机已开始出货 [12] - 公司已形成“2+2”新型战略布局，并与全球头部AI及云服务客户建立了深度的技术共研关系，构成了难以复制的竞争壁垒 [12] - 预计公司2026-2028年实现归母净利润601亿元、792亿元、995亿元 [12] 业绩表现 - 2026年第二季度业绩预告：预计实现归属于母公司所有者的净利润128亿元到138亿元，同比增长86%到101% [1][5] - 2026年半年度业绩预告：预计实现归属于母公司所有者的净利润234亿元到244亿元，同比增长93%到101% [1][5] - 2026年第二季度扣非净利润：预计实现124亿元到134亿元，同比增长84%到99% [1][5] - 2026年半年度扣非净利润：预计实现227亿元到237亿元，同比增长94%到103% [1][5] - 公司已连续三个季度净利润超百亿 [1][5] 业务分项表现与展望 - 云计算业务：产品结构持续优化，经营效益同比大幅提升，AI服务器营收维持高增长态势，产线自动化交付水平不断升级 [12] - 通讯及移动网络设备：紧抓AI算力机遇，数据中心高速互联设备需求旺盛，整体板块经营稳健，客户需求持续释放 [12] - 客户与研发：与英伟达、亚马逊云科技、微软、谷歌、甲骨文、字节跳动、阿里巴巴、腾讯等全球头部客户深度绑定并联合研发，下一代产品预计下半年逐步进入量产阶段 [12] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为601.01亿元、792.01亿元、995.31亿元 [12][18] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年分别为3.03元、3.99元、5.02元 [18] - 估值指标：基于2026年预测，市盈率为21.88倍，市净率为5.74倍，EV/EBITDA为16.85倍 [18] - 盈利能力：预计2026年净资产收益率（ROE）为26.3%，净利率为4.2% [18] - 成长性：预计2026年营业总收入为14446.20亿元，同比增长60% [18] 公司基础数据 - 当前股价：66.27元（2026年7月10日收盘价）[8] - 总股本：198.44亿股 [8] - 每股净资产：8.88元 [8] - 近12月股价区间：最高84.95元，最低25.40元 [8]