投资评级 - 报告对亚钾国际（000893.SZ）维持“强烈推荐”的投资评级 [3][7] 核心观点 - 公司2026年上半年业绩预告显示归母净利润为12.85-15.00亿元，同比增长50.31%-75.46%，其中第二季度归母净利润为7.52-9.67亿元，同比增长60%-105.74%，业绩实现高速增长 [1] - 业绩高增主要得益于钾肥产量、销量及销售价格的同步提升，公司正力争实现全年300万吨的钾肥产量目标，并积极推进第四、第五个百万吨项目的产能批复 [7] - 预计2026-2028年公司营业收入分别为83.28亿元、116.69亿元、142.44亿元，归母净利润分别为30.20亿元、42.57亿元、52.06亿元，当前股价对应市盈率分别为12.5倍、8.9倍、7.3倍 [7] 业绩与运营分析 - 2026年上半年业绩大幅提升源于三方面：1）小东布生产线于2025年12月投产，带动产量显著提升；2）实施国际国内双循环销售策略，销量同比增长；3）受国际国内钾肥价格上涨影响，销售价格及业务毛利率同比上升 [7] - 公司第三个100万吨/年钾肥项目正进行系统优化，第二个100万吨/年项目正开展投运前工作，目标全年实现300万吨产量 [7] 行业与市场分析 - 截至2026年7月14日，氯化钾市场均价为3269元/吨，具体品种价格区间在3050-3460元/吨，当前受港口高库存及夏季用肥淡季影响，市场交投偏淡 [7] - 全球范围内，亚洲市场对标准氯化钾的旺盛需求将支撑其价格稳中有升，而欧洲、美国、巴西市场的季节性需求疲软可能使颗粒氯化钾价格平稳或小幅走弱，短期预计氯化钾价格将维稳运行 [7] 财务数据与预测 - 财务预测显示，公司营业收入将从2025年的53.25亿元增长至2028年的142.44亿元，归母净利润将从2025年的16.73亿元增长至2028年的52.06亿元 [2] - 关键财务比率预测：毛利率将稳定在59%左右，净利率从2025年的31.4%提升至2028年的36.6%，净资产收益率从2025年的13.1%提升至2028年的24.1% [15] - 每股收益预计将从2025年的1.81元增长至2028年的5.63元 [2][15] 公司基础数据 - 公司总股本为9.24亿股，总市值为378亿元，每股净资产为15.0元，资产负债率为32.5% [3] - 主要股东为汇能控股集团有限公司，持股比例为14.05% [3]