投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：公司2026年上半年业绩预告超预期，主要得益于面板业务盈利释放及TCL中环亏损收窄，半导体显示业务进入业绩释放期，未来盈利有望持续向好[1][6][9] 业绩与财务预测 - 2026年上半年业绩预告：预计1H2026归母净利润为37.0-39.2亿元，同比增长96%-108%[6][7] - 2026年第二季度业绩推算：2Q2026归母净利润约为21.4-23.6亿元，同比增长146%-171%[8] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为74.6亿元、106.1亿元、143.6亿元，对应增长率分别为65.1%、42.2%、35.4%[4][9] - 估值水平：基于2026年7月13日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率分别为13.4倍、9.4倍、7.0倍[4][9] - 收入增长预测：预计2026-2028年营业收入分别为2101.70亿元、2402.74亿元、2690.65亿元，增长率分别为14.2%、14.3%、12.0%[4] 业务分项分析 - TCL华星（面板业务）： - 1H2026实现净利润超过38亿元，归属母公司股东净利润超过32亿元[6][11] - 大尺寸显示：供给侧格局优化，高端化及大尺寸化趋势拉动需求，盈利保持较高水平[6][11] - 中尺寸显示：T9产线产能持续释放，带动IT产品销量与收入稳步增长，盈利水平持续提高；车载业务延续高增长，LTPS车载出货面积全球第一[6][11] - TCL中环（新能源光伏与半导体材料）： - 1H2026归母净利润预计为-33.0至-30.0亿元，同比改善22.2%-29.3%[6][11] - 2Q2026归母净利润预计为-16.5至-13.5亿元，同比改善29%-42%[6][11] - 公司持股TCL中环29.91%股权，对公司归母净利润影响约为-4.9至-4.0亿元[6][11] - 新能源光伏领域：组件业务海外出货量同比提升4倍，经营业绩实现同比和环比改善[6][11] - 半导体材料领域：高毛利率的12英寸产品布局稳步推进，带动盈利改善[6][11] - 其他投资：公司在AI、半导体、新材料等领域的布局实现较好效益，支持当期利润增长[11] 公司重要举措 - T9产线少数股权收购：公司计划收购T9（广州华星半导体）剩余45.00%股权，收购资金全部由上市公司自有及自筹资金解决，取消了原计划的配套融资[8] - 收购影响：取消配套融资后，备考资产负债率上升1.25个百分点至65.48%，但归属于母公司股东的净利润和基本每股收益预计分别增厚11.53%和5.40%[8]