投资评级与核心观点 - 报告维持对中国巨石(600176 CH)的“买入”评级，目标价为人民币73.93元 [1][10] - 报告核心观点：公司2026年上半年业绩预增超预期，主要得益于电子布供需共振延续，价格中枢有望持续上行，公司传统玻纤产品具备优势，并在高性能电子布领域有望实现突破 [6] 业绩与财务预测 - 公司预计2026年上半年实现归母净利润27.84–31.21亿元，同比增长65%–85%；扣非归母净利润28.07–31.47亿元，同比增长65%–85% [6] - 测算2026年第二季度归母净利润中值为16.85亿元，同比/环比分别增长76.2%/33.0%；扣非净利润中值为17.01亿元，同比/环比分别增长77.8%/33.3% [6] - 上调2026-2028年盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为74.08亿元、108.02亿元、118.09亿元，较前值预测分别上调9%、34%、37% [5][10][12] - 预计2026-2028年营业收入分别为268.87亿元、326.07亿元、349.59亿元，同比增长42.40%、21.27%、7.21% [5] - 预计2026-2028年毛利率分别为45.30%、52.67%、54.08%，净利率分别为28.64%、34.44%、35.12% [12][18] 电子布业务分析 - 普通电子布价格加速上涨是2026年第二季度利润环比增长的核心来源：7628电子布价格中枢由3月初的5.7元/米上涨至7月初的8.6元/米，第二季度均价6.73元/米，同比/环比第一季度分别上涨64%/30% [7] - 公司淮安10万吨电子纱项目一期于第二季度点火，织布产能逐步释放，产品结构优化提升了盈利弹性 [7] - 电子布供给面临电子纱池窑与织机的双重约束，资本开支高、建设周期长，近期新增产能投放后可能再次进入供给空窗期 [8] - AI服务器、汽车智能化及电子产品升级推动PCB层数、面积和材料规格提升，带动单机电子布用量增长，需求总量增长和结构升级有望延续 [8] - 电子布在PCB和终端产品成本中占比较低，行业供给紧缺下具备较强的顺价能力 [8] 增长动力与战略布局 - 公司计划投资建设3.2亿米电子布生产线，强化薄布及以上产品布局，薄布/超薄布/极薄布生产难度大、市场格局集中，其占比提升有望进一步提升公司电子布均价和单位盈利 [9] - 公司持续推进低介电等特种电子布的产品开发和客户认证，在LCTE等领域取得进展，有望形成新增长点 [9] - 公司传统粗纱业务在第二季度产销和价格表现平稳，基本盘保持稳定 [7] 估值与同业比较 - 基于2027年盈利预测，给予公司27.4倍市盈率估值，较可比公司2027年Wind一致预期市盈率均值23.8倍有15%的溢价，主要考虑公司在风电、热塑等高附加值产品及电子布收入占比更高，且在AI相关高性能电子布产品领域有望实现突破 [10][13] - 截至2026年7月14日，公司市值为2182.51亿元人民币，收盘价为54.52元人民币 [2]