投资评级 - 报告对金域医学维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 报告认为金域医学经营拐点已至，盈利回升，新一期股权激励为未来发展护航 [2] - 经营质量提升推动利润端趋稳，应收账款减值影响基本出清，盈利能力显著改善 [8] - 推出新一期股权激励计划，收入与盈利双维考核彰显经营修复信心 [8] - 深耕专病检测，差异化检测项目打开第二增长曲线 [8] - 医疗数据价值有望逐步释放，“数据+AI”深度融合贡献新增长点 [8] 业绩与财务预测 - 2026年半年度业绩预告：预计2026年上半年实现归母净利润1.70-2.20亿元，同比由亏转盈300.46%-359.41% [8] - 2026年第二季度业绩：预计实现归母净利润1.27-1.77亿元，同比由亏转盈323.09%-410.78%，环比增长197.28%-314.13% [8] - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为63.95亿元、69.08亿元、76.02亿元，同比增长6.0%、8.0%、10.0% [3][8] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.06亿元、5.05亿元、6.05亿元，同比增长为扭亏、24.6%、19.7% [3][8] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为0.88元、1.09元、1.31元 [3] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年PE分别为31倍、25倍、21倍 [3] - 毛利率趋势：2026年第一季度毛利率为34.90%，同比提升1.65个百分点，预计2026-2028年毛利率分别为35.5%、36.0%、36.5% [8][9] - 盈利质量改善：2026年第一季度信用减值损失为负的影响逐步消化，预计2026年信用减值损失将转为正49百万元 [9] 经营与业务进展 - 降本增效与数智化：受益于降本增效及数智化转型持续实施，经营效率稳步提升 [8] - 应收账款回收改善：部分业务应收账款账龄延长的历史影响出清，应收账款回收进度改善 [8] - 股权激励计划：公司发布2026年限制性股票与股票期权激励计划，拟授予700万股，占总股本1.51% [8] - 激励考核目标：股权激励业绩考核目标为2026-2028年营业收入分别不低于63.92亿元、69.04亿元、75.94亿元，扣非后归母净利润分别不低于3.90亿元、5亿元、6亿元 [8] - 专病检测增长：神经变性病、遗传性疾病全外系列、实体肿瘤多基因系列等创新产品2025年营收同比分别增长43.05%、11.21%、12.04% [8] - 神经检测布局：神经检测已开发近20项阿尔茨海默病检测项目 [8] - AI与数据应用：2026年第一季度智能体应用覆盖标本占比达24.9% [8] - 数据资产价值：公司已积累超30PB医检数据资源，并完成数据资产入表0.10亿元 [8] - AI模型性能：DeepGEM模型在识别EGFR、ALK等基因突变上预测精准度达78%–99% [8]