行业投资评级 - 投资评级为“看好”，评级为“维持” [6] 报告核心观点 - 迅销公司FY2026Q3业绩全面超预期，本土市场改善，海外市场增长提速，并因此上调了全财年业绩指引 [1][2][4] - 报告认为迅销公司（优衣库）在日本市场同店销售显著改善，在海外各大区域市场均实现营收加速增长，特别是大中华区业绩环比提速明显 [2][4][5] - 基于强劲的季度表现，报告对迅销公司未来增长持积极态度 [1][8] 业绩表现总结 - 整体业绩：FY2026Q3（2026年3月1日至5月31日），迅销公司实现营收10100亿日元，同比增长22%；归母净利润1468亿日元，同比增长39% [2][4] - 超预期情况：营收和调整后净利润均大幅超过彭博一致预期（预期收入9505亿日元，调整后净利1187亿日元） [2][4] - 历史对比：FY2026Q3营收同比增长22%，较FY2026Q2的15%增速进一步加快 [10] 分地区业务表现总结 - 日本市场：营收同比增长10%，环比提速（FY2026Q2增速为3%）；Q3同店销售额增长达9.9%，受益于常青款热销、夏季新品上市及入境游客消费大幅攀升 [5][10] - 大中华区：营收同比增长16%，环比显著提速（FY2026Q2增速为7%）；得益于营销强化及气温回暖，休闲便裤、防晒、UT等产品热销，同店恢复正增长，线上营收实现双位数增长 [5][10] - 亚洲其他及大洋洲地区：营收同比增长40%，延续提速态势（FY2026Q2增速为33%）；韩国、东南亚、印度、澳洲等多地市场夏季单品与四季款热销，同店保持双位数增长 [5][10] - 北美及欧洲地区：营收同比增长45%，延续提速（FY2026Q2增速为35%）；美国市场同店保持双位数增长，新开门店销售火爆；欧洲市场受益于新潮版型产品热销，同店亦实现双位数增长 [8][10] 财务与运营指标总结 - 盈利能力：FY2026Q3毛利率为56.6%，同比提升1.7个百分点；经营溢利率为21.2%，归母净利率为14.5% [10] - 库存状况：FY2026Q3期末库存为4977亿日元，同比增长11%，伴随销售规模扩大而增加，报告认为仍处合理区间 [8][10] - 其他品牌：GU品牌营收同比增长7%，经营溢利率达17.2%；全球品牌业务营收同比增长2%，经营溢利率为9.5% [10] 业绩指引更新 - 营收指引：将全财年（FY2026）营收指引从39000亿日元上调至39700亿日元，对应同比增长16.7%，指引增速较此前提升2个百分点 [8] - 利润指引：将全财年归母净利润指引从4800亿日元上调至5000亿日元，对应同比增长15.5%，指引增速较此前提升约5个百分点 [8]