投资评级与目标 - 报告对若羽臣维持“增持”评级 [1] - 目标价为人民币56.64元 [5][7] - 基于分部估值法，目标总市值为176.17亿元 [5] 核心观点与业绩表现 - 公司2026年上半年业绩预告表现强劲，归母净利润预计为1.45~1.59亿元，同比增长100.00%~120.00% [1] - 2026年第二季度归母净利润预计为0.72~0.87亿元，同比增长61.00%~93.23% [1] - 业绩高速增长主要由自有品牌战略驱动，618期间绽家/斐萃两大自有品牌增长势头强劲 [1] - 2026年4月已完成对高端科技护肤品牌奥伦纳素的收购并表，有望在公司的运营能力下持续放量 [1] 自有品牌业务分析 - 绽家品牌：大单品香氛洗衣液和洗衣凝珠持续放量，巩固香氛心智 [2] - 618期间，绽家全渠道GMV同比增长70%+，在天猫、抖音、小红书等多个平台细分品类榜单中位列前茅，例如四季繁花香氛洗衣液在抖音618柔顺洗衣液必买榜/爆款榜位列TOP1 [2] - 斐萃品牌：产品线不断丰富，强化多渠道协同运营 [3] - 618期间，斐萃全渠道GMV同比增长50%+，在天猫、抖音、京东等平台的口服美容/营养品细分榜单中表现优异，例如小紫瓶登顶天猫国际麦角硫因销量榜/好评榜/回购榜TOP1 [3] 品牌管理业务分析 - 公司深耕既有品牌全链路管理，通过精细化运营挖掘全渠道增长空间 [4] - 618期间，管理的多个品牌在细分品类登顶，例如康王品牌位列天猫无硅油洗发水热销榜TOP1，艾维诺宝贝位列天猫婴童洗浴店铺榜TOP1 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2026-2028年归母净利润预测为3.98亿元、5.59亿元、7.39亿元 [5] - 其中，自有品牌贡献的归母净利润预测分别为2.80亿元、4.39亿元、6.13亿元 [5] - 采用分部估值法，自有品牌业务参考可比公司给予2027年34倍PE，对应目标市值150.90亿元；传统业务（代运营及品牌管理）给予2027年21倍PE，对应目标市值25.30亿元（代运营3.54亿元+品牌管理21.74亿元） [5][14] - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为60.04亿元、79.15亿元、99.61亿元，同比增长率分别为74.96%、31.83%、25.85% [11] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.28元、1.80元、2.38元 [11] 财务数据与市场表现 - 截至2026年7月14日，公司收盘价为22.33元，市值为69.46亿元 [8] - 公司2025年营业收入为34.32亿元，同比增长94.35%；归母净利润为1.94亿元，同比增长84.03% [11]