投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司经营拐点已至，盈利能力显著回升，经营质量提升推动利润端趋稳，应收账款减值影响基本出清 [2][8] - 新一期股权激励计划以收入与盈利双维考核，彰显经营修复信心，绑定核心骨干，业绩释放确定性增强 [8] - 公司深耕专病检测，差异化项目打开第二增长曲线，同时医疗数据价值有望通过“数据+AI”深度融合逐步释放，贡献新增长点 [8] 业绩与财务预测总结 - 2026年半年度业绩预告：预计2026年上半年实现归母净利润1.70-2.20亿元，同比由亏转盈300.46%-359.41%；扣非后归母净利润1.80-2.30亿元，同比由亏转盈283.74%-334.78% [8] - 2026年第二季度业绩：预计实现归母净利润1.27-1.77亿元，同比由亏转盈323.09%-410.78%，环比增长197.28%-314.13%；扣非后归母净利润1.28-1.78亿元，同比由亏转盈316.26%-400.63%，环比增长147.23%-243.69% [8] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为63.95亿元、69.08亿元、76.02亿元，同比增长6.0%、8.0%、10.0%；归母净利润分别为4.06亿元、5.05亿元、6.05亿元，同比增长为扭亏、24.6%、19.7% [3][8] - 每股收益预测：2026-2028年每股收益分别为0.88元、1.09元、1.31元 [3] - 估值水平：基于2026年7月14日收盘价27.00元，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为31倍、25倍、21倍 [3][8] 经营改善驱动因素总结 - 盈利能力提升：受益于降本增效及数智化转型，经营效率稳步提升，2026年第一季度毛利率为34.90%，同比提升1.65个百分点 [8] - 信用风险出清：部分业务应收账款账龄延长的历史影响出清，信用减值影响逐步消化，应收账款回收进度改善 [8] - 股权激励计划：拟授予700万股限制性股票与股票期权，占总股本1.51%，业绩考核目标为2026-2028年营业收入分别达63.92亿元、69.04亿元、75.94亿元，扣非后归母净利润分别达3.90亿元、5亿元、6亿元 [8] 增长动力与业务亮点总结 - 专病检测发展：在肿瘤、神经、遗传等专病检测领域深耕，神经检测已开发近20项阿尔茨海默病（AD）检测项目，2025年神经变性病、遗传性疾病全外系列、实体肿瘤多基因系列营收同比分别增长43.05%、11.21%、12.04% [8] - “数据+AI”融合：AI与医检深度融合，2026年第一季度智能体应用覆盖标本占比达24.9%；公司积累超30PB医检数据资源，已完成0.10亿元数据资产入表；DeepGEM模型在识别基因突变（如EGFR、ALK）方面预测精准度达78%–99% [8] - 财务指标展望：预测毛利率将从2025年的34.7%持续提升至2028年的36.5%；净资产收益率（ROE）将从2025年的-2.57%转为正，并在2026-2028年分别达到6.21%、7.63%、8.87% [9]