投资评级与目标价 - 报告给予大族激光“强推”评级，并维持该评级 [2] - 报告设定的目标价为204元 [2] 核心业绩与财务预测 - 公司预告2026年上半年归母净利润为12.5至13.5亿元，同比增长156%至177%；扣非净利润为13.5至14.5亿元，同比增长417%至455% [2] - 2026年第二季度归母净利润为9至10亿元，同比增长176%至206%，环比增长153%至181% [2] - 报告预测公司2026年至2028年营业总收入分别为306.52亿元、429.67亿元、525.79亿元，同比增速分别为63.4%、40.2%、22.4% [4] - 报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为35.03亿元、60.10亿元、76.89亿元，同比增速分别为194.5%、71.5%、27.9% [4][8] - 报告预测公司2026年至2028年每股盈利分别为3.40元、5.84元、7.47元 [4] - 基于2026年7月14日收盘价119.50元，对应2026年至2028年预测市盈率分别为35倍、20倍、16倍 [4] 分业务板块增长动力 - PCB设备业务：受益于AI基础设施大规模部署，AI PCB相关设备快速放量，2026年上半年营收同比增长100%以上 [8] - 消费电子设备业务：深度参与海外头部客户创新产品开发，2026年上半年营收同比增长约180% [8] - 锂电设备业务：受益于头部客户扩产及海外属地化产线配套，2026年上半年营收同比增长约45% [8] - 半导体设备业务：受AMOLED产线项目复购订单及封装业务终端需求恢复推动，2026年上半年营收同比增长约40% [8] AI端侧创新机遇 - 海外头部大客户（如苹果）开启新一轮创新周期，折叠手机及iPhone二十周年纪念款等新品有望带来硬件升级 [8] - 硬件升级将驱动新需求，例如AI端侧散热需求增加将带来VC均热板增量，折叠屏产品将新增UTG（超薄玻璃）和转轴需求 [8] - 加工工艺面临升级，空间集约需求提升导致异型结构件增多，叠加降本需求，3D打印等新工艺有望得到应用 [8] - 大族激光通过自主研发激光器核心部件，前瞻布局3D打印设备，并于2022年成立子公司大族聚维整合3D打印整套解决方案，有望跟随行业快速发展 [8] AI PCB扩产与设备升级 - AI服务器、交换机、光模块等高景气领域推动高端PCB投资，胜宏、东山、沪电等行业龙头纷纷扩产，带动设备需求爆发 [8] - AI相关PCB朝着高层数、高密化、高性能化方向发展，推动钻孔、激光成像等设备升级换代 [8] - 针对高多层HDI（高密度互连板），需要更多激光钻孔机来满足多阶堆叠盲孔或深盲孔加工需求 [8] - 公司在机械钻孔领域保持全球新增市场份额领先，并已布局HDI配套的激光钻孔设备及超快激光设备，后者具备超短脉宽与高峰值功率优点，有望在AI PCB领域得到更多应用 [8] 投资建议与估值 - 报告认为大族激光作为全球领先的智能制造装备整体解决方案提供商，正迎来AI端侧与AI PCB双周期共振向上的新增长阶段 [8] - 考虑到AI PCB设备放量及苹果新形态/新工艺机型有望拉动加工设备需求，报告调整了业绩预测 [8] - 估值方面，参考可比公司及历史估值，给予公司2027年35倍市盈率，从而得出204元的目标价 [8]