投资评级 - 报告对天风证券维持“中性”评级 [1] 核心观点 - 2026年半年度业绩预增主要源于自营投资弹性释放及市场环境有利，但盈利稳定性和资本使用效率仍需验证 [1][7] - 公司预计2026年半年度归母净利润为1.64~2.46亿元，同比增长429%~694%；扣非归母净利润为1.74~2.61亿元，同比增长625%~988% [1] - 业绩预增显示公司第二季度盈利修复力度好于此前预期，经纪业务受益于市场成交活跃，自营投资收益同比改善 [7] 业绩与财务预测 - 主要财务指标预测：预计2026年主营收入为42.45亿元，同比增长49%；归母净利润为3.36亿元，同比增长115% [3] - 每股盈利预测：预计2026/2027/2028年每股收益（EPS）均为0.03元 [3][7] - 估值指标：当前股价对应2026年预测市净率（PB）为1.42倍，预测加权平均净资产收益率（ROE）为1.21% [7] 业绩驱动因素分析 - 自营业务是业绩预增核心驱动：2026年第一季度公司自营权益类证券及其衍生品/净资本比例为12.8%，同比提升4.5个百分点，对应权益类自营规模约24.6亿元，较2025年第一季度约12.7亿元明显提升 [7] - 市场环境有利自营收益率修复：2026年第二季度科创50指数涨幅达70.1%，若公司持仓高弹性科技成长类标的，可能对业绩形成较大贡献 [7] - 经纪业务受益于市场交投活跃：2026年上半年日均股基成交额3.24万亿元，同比增长101%；其中第二季度日均成交额3.35万亿元，同比增长125%，环比增长7% [7] - 费用压降与利息负担减轻：2026年第一季度管理费用为4.37亿元，同比下降21.8%；利息净亏损为2.21亿元，较2025年同期的3.69亿元明显减少 [7] 公司基本数据 - 截至报告日，公司总市值为394.90亿元，流通市值为337.04亿元，当前股价为3.92元 [3][4] - 公司每股净资产为2.72元，资产负债率为70.70% [4] - 近12个月市场表现：天风证券股价表现落后于沪深300指数 [5][6]