投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] - 报告核心观点：361度在2026年第二季度零售额实现快速增长，新任命的高管有望帮助品牌营销提效 [5] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年7月15日，收盘价为4.45港元，一年内股价最高为7.25港元，最低为3.95港元 [3] - 总市值和流通市值均为9,646.18百万港元 [3] - 资产负债率为26.79% [3] 财务预测与估值 - 预计2026年至2028年营业收入分别为12,244.25百万元、13,444.49百万元、14,717.57百万元，同比增长率分别为9.85%、9.80%、9.47% [6] - 预计2026年至2028年归母净利润分别为1,465.47百万元、1,617.31百万元、1,772.10百万元，同比增长率分别为11.96%、10.36%、9.57% [6] - 预计2026年至2028年每股收益分别为0.68元、0.75元、0.82元 [6] - 预计2026年至2028年净资产收益率（ROE）分别为12.10%、11.78%、11.43% [6] - 预计2026年至2028年市盈率（P/E）分别为6.04倍、5.47倍、4.99倍 [6] 近期经营表现与业务亮点 - 2026年第二季度，361度主品牌线下渠道零售额同比实现中高单位数增长，儿童线下渠道零售额同比实现中高单位数增长，电商平台流水同比实现高单位数增长 [7] - 公司任命前耐克大中华区高管门立俊为集团执行总裁，其拥有14年Nike工作经验，在数字化转型、核心商圈大店运营及DTC模式方面经验丰富，有望系统性提升公司运营效率 [7] - 截至2025年12月31日，公司保有“超品店”127家，其中大装超品店105家，儿童超品店21家，海外首家超品店开设于柬埔寨，预计2026年仍有望新开设100家超品店 [7] - 海外业务方面，2025年公司已在美洲、欧洲等地区拥有1,253个销售网点，当年国际业务零售额同比增长125% [7] - 户外业务方面，公司已开设7家ONEWAY品牌门店，线下门店有望持续拓展 [7]