报告投资评级与目标 - 投资评级：强推（维持） [2] - 目标价：67.11元，当前价（2026年7月16日）为46.28元，隐含约45% 的上行空间 [3] 核心观点与投资建议 - 报告核心观点：公司受益于AI手机、折叠屏、轻薄笔电等终端升级带来的高能量密度电池需求，同时海内外基地产能释放将增强其竞争力 [7] - 投资建议：基于公司2026年30倍市盈率（PE）估值，给出目标价67.11元，维持“强推”评级 [7] - 盈利预测上调：将2026-2028年归母净利润预测分别上调至11.29亿元、13.62亿元、16.00亿元（原2026-2027年预测为8.87亿元、9.99亿元） [7] 2026年半年度业绩表现 - 2026年上半年营收144.88亿元，同比增长**+91.09%；归母净利润4.91亿元**，同比增长**+46.62%；扣非归母净利润4.88亿元**，同比增长**+67.83%** [7] - 2026年第二季度营收79.03亿元，环比增长**+20.01%；归母净利润2.71亿元**，环比增长**+23.17%** [7] 业务分项表现与竞争优势 - 钴酸锂业务：在2026年上半年国内钴酸锂整体出货量同比下降15% 的背景下，公司实现销量2.92万吨，逆势同比增长1.46%，全球市占率领先 [7] - 产品结构升级：受益于AI手机、折叠屏及轻薄笔电对高能量密度的需求，公司4.5V及以上高电压产品占比持续提升 [7] - 动力电池正极材料：2026年上半年销量达3.73万吨，同比增长17.08%。三元材料凭借高电压、高功率技术优势，在混动及中高端电动车领域份额稳固，并成功拓展至低空经济、机器人等新兴领域 [7] 产能与全球化布局 - 海外布局提速：拟在马来西亚合资建设年产10,000吨锂离子正极材料项目，总投资约4.5亿元；法国年产40,000吨三元材料项目已获环评及建筑许可，建设有序推进 [7] - 国内产能扩张：雅安三期年产40,000吨磷酸铁（锰）锂项目已启动，建成后雅安基地总产能将达80,000吨/年；宁德70,000吨正极材料项目、福泉40,000吨三元前驱体项目等重点工程高效落地 [7] - 战略转型：公司正加速从单一正极材料制造商向 “材料体系+前驱体+回收闭环” 的综合供应商转型 [7] 研发进展与前沿技术 - 消费领域：4.55V钴酸锂已进入客户验证平台 [7] - 低空经济领域：面向无人机头部客户的主力产品实现批量销售且市占率领先 [7] - 前沿材料：成功开发出面向超充动力电池的磷酸锰铁锂材料，样品获下游客户良好反馈；NL全新结构正极材料、钠电正极、硫化锂及全固态正极以及补锂材料等均取得进展，其中NL材料已实现百公斤级送样测试 [7] 财务预测摘要 - 营业收入：预计2026-2028年分别为211.10亿元、251.18亿元、292.95亿元，同比增速分别为6.2%、19.0%、16.6% [3][8] - 归母净利润：预计2026-2028年分别为11.29亿元、13.62亿元、16.00亿元，同比增速分别为49.6%、20.6%、17.4% [3][8] - 每股盈利（EPS）：预计2026-2028年分别为2.24元、2.70元、3.17元 [3][8] - 估值水平：当前市值对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为21倍、17倍、15倍；市净率（PB）分别为2.3倍、2.1倍、1.9倍 [3][8]