投资评级与核心观点 - 报告对厦钨新能（688778）给予**“强推”评级并维持，目标价为67.11元**，当前价为46.28元，隐含约45%的上涨空间 [2][3] - 报告核心观点认为，公司受益于AI手机、折叠屏及轻薄笔电等终端升级带来的高能量密度电池需求，高端正极材料实现量利齐增，同时海内外产能布局提速将增强其长期竞争力 [2][7] 2026年半年度业绩表现 - 2026年上半年，公司实现营收144.88亿元，同比增长91.09%；归母净利润4.91亿元，同比增长46.62%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长67.83% [7] - 2026年第二季度，实现营收79.03亿元，环比增长20.01%；归母净利润2.71亿元，环比增长23.17%；扣非归母净利润2.70亿元，环比增长23.72% [7] 分业务与产品进展 - 钴酸锂业务：在2026年上半年国内钴酸锂整体出货量同比下降15%的背景下，公司实现销量2.92万吨，逆势同比增长1.46%，全球市占率领先；4.5V及以上高电压产品占比持续提升，受益于AI手机等高端需求 [7] - 动力电池正极材料：2026年上半年销量达3.73万吨，同比增长17.08%；三元材料凭借高电压、高功率技术优势，在混动及中高端电动车领域份额稳固，并成功拓展至低空经济、机器人等新兴领域 [7] - 前沿材料研发：在低空经济领域，面向无人机头部客户的产品已实现批量销售且市占率领先；成功开发面向超充动力电池的磷酸锰铁锂材料，样品获客户良好反馈；NL全新结构正极材料已实现百公斤级送样测试，钠电正极、固态电池正极及补锂材料等均取得进展 [7] 产能与全球化布局 - 海外布局提速：拟在马来西亚合资建设年产10,000吨锂离子正极材料项目，总投资约4.5亿元；法国年产40,000吨三元材料项目已获环评及建筑许可，工厂建设有序推进 [7] - 国内产能扩张：雅安三期年产40,000吨磷酸铁（锰）锂项目已启动，建成后雅安基地总产能将达80,000吨/年；宁德70,000吨正极材料项目、福泉40,000吨三元前驱体项目等重点工程高效落地，推动公司向 “材料体系+前驱体+回收闭环” 的综合供应商转型 [7] 财务预测与估值 - 报告上调公司盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为11.29亿元、13.62亿元、16.00亿元（原2026-2027年预测值为8.87亿元、9.99亿元） [7] - 对应每股收益（EPS）预测分别为2.24元、2.70元、3.17元 [3][7] - 基于当前股价，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为21倍、17倍、15倍 [3][7] - 报告给予公司2026年30倍PE的估值，从而得出目标价67.11元 [7]