政策沟通框架改革 - 美联储政策沟通将弱化对未来利率路径的精确承诺，转向解释政策原则、风险情景和决策条件[3] - 政策沟通工作组反对将央行沟通简化为利率路径承诺，主张以高质量信息和制度约束替代伪精确表达[7] 资产负债表与金融稳定 - 资产负债表工作组核心是评估资产负债表制度的成本、收益和金融稳定影响，在缩表与金融安全垫之间寻找平衡[8] - 工作组提示量化紧缩退出过程中需关注准备金需求、未保险存款和资金市场压力[8] - 主张资产负债表可作为金融稳定工具，使用“久期中性工具”修复美债市场功能，使市场干预与宏观宽松信号分离[8] 数据体系现代化 - 数据工作组旨在提升美联储对真实经济状态的识别能力，引入高频微观数据和企业实时数据[9] - 通过私人部门匿名数据追踪消费、就业和企业收入，以弥补总量数据掩盖的结构差异[9] - 利用大型零售企业的实时销售、库存和价格信息，早于官方数据识别需求和价格转折[9] 生产率与AI影响评估 - 生产率与就业工作组核心变量是AI，旨在将其纳入潜在增速和就业结构判断[9] - 组内观点包括技术乐观派认为AI提升生产率可能增加劳动需求，以及审慎观点认为宏观生产率跃升取决于经济中难以自动化环节的突破[9] 通胀框架重估 - 通胀框架工作组并非简单讨论是否放弃2%目标，而是重新审视通胀形成机制及如何保持政策可信度[9] - 主张通胀目标不应机械精确到“2.0%”，并需将财政-货币互动、预期形成及金融周期纳入政策框架[9] - 若财政路径不可持续，仅依靠提高短期利率可能无法稳定长期通胀[9] 短期与中长期政策转向 - 短期影响体现在减少利率路径承诺，更多解释政策目标、反应函数和风险情景，同时引入更多高频微观数据[10] - 中长期可能从传统“围绕通胀和失业缺口调节短期利率”框架，转向“多数据、多工具、多情景”的综合风险管理框架[10] 市场风险提示 - 通胀框架重估或引发长期通胀预期“散锚”风险，可能导致期限溢价跳升和金融条件收紧[11][32] - 前瞻指引弱化与数据转型可能加大市场波动，利率预期和资产价格波动可能显著上升[11][32]