策略与市场 - 上周市场主线调整，主要增量资金切换为ETF和产业资本，交易型资金热度明显回落，融资资金流出规模及交易活跃度创“9.24”以来最低值[2] - 市场担忧资金面尾部风险扩散，但风险或相对可控，原因包括：市场平均担保比例回落至261%，距2024年1-2月240%水平仍有距离；融资资金自2025年6月起大幅流入A股主线，成本线或较低，目前资金浮盈或较厚；个股层面追保风险范围或有限[2] 固定收益与科技链 - 近期全球科技股普遍调整，韩国市场成为波动风暴眼，根源在于其市场结构脆弱性与杠杆交易的顺周期放大，流动性冲击胜过基本面叙事，导致抛售情绪蔓延至美股、A股市场[3] - AI产业链趋势尚未逆转，短期调整更多是仓位、资金、情绪等因素所致，市场抛售压力最大阶段或已过去，进入新的布局期[3] - 建议把握部分前期超跌的科技股、独立景气板块后续配置机会，能源品种保持小仓位对冲地缘风险[3] 房地产行业 - 截至2026年7月21日，90家A股样本房企中，69家已发布2026年中报业绩预告，26H1整体保持归母净亏损，行业亏损仍在高位但边际收窄信号初现[4] - 2026年是房企轻装上阵与转型关键年，结转收入下行与减值压力仍是主要拖累，但头部房企保持相对优势，叠加利润率筑底、杠杆率下降、发展逻辑优化三大积极因素[4] - 在当前估值低位，优质房企具备投资价值[4] 科技与人工智能 - 2026年世界人工智能大会显示中国开源AI大模型不断缩小和美国前沿大模型之间差距，特别是月之暗面推出的Kimi K3模型因Coding能力卓越广受关注[5] - 国产算力创新从单点芯片向以“超节点”为代表的系统化升级，散热、供电、连接等配套技术创新呈现百花齐放态势[5] - 具身智能机器人从“炫技”走向仓储搬运等应用落地，国产算力链的系统集成与供应链环节、以及具备真实场景落地能力的机器人产业链有望持续受益于本轮AI基础设施建设与应用扩张[5] - AI产业正从“模型能力竞争”进入“终端运行与应用落地”阶段，AI眼镜凭借其属性有望成为AI Agent进入物理世界的高频入口，是AI生产力向真实场景渗透的关键载体[7] - 推荐布局领先的康耐特光学、TCL电子、海信视像、极米科技，产业链公司还包括博士眼镜、明月镜片、康冠科技等[7] 公司研究：首次覆盖与评级 - 首次覆盖震坤行，给予“买入”评级，目标价4.30美元，对应2027年调整后净利润PE 15.0x，公司为一站式MRO工业品采购平台，主要面向制造业客户[8] - 公司优势在于专业MRO品类的商品数据标准化、选型推荐和履约交付能力，并通过现场库存管理工具嵌入客户采购场景[8] - 作为MRO线上采购服务行业龙头之一，看好其在行业线上化渗透率提升、传统渠道整合中的长期成长空间，随着GMV恢复增长、毛利率和运营费用率持续优化，公司有望进入盈利释放阶段[8] 公司研究：消费与运动服饰 - 特步国际主品牌2026年二季度流水同比中单位数下跌，上半年低单位数下跌，渠道库存周转约四个半至五个月；索康尼品牌二季度流水低单位数增长，上半年低双位数增长[10] - 主品牌受宏观消费疲软及极端天气影响承压，叠加DTC转型短期扰动，但核心运营指标保持健康；索康尼在高端化战略下实现逆势增长，品牌势能持续提升[10] - 安踏体育2026年上半年主品牌/FILA/其他品牌流水分别同比中单/中单/35-40%增长，略好于各自全年低单/中单/20%+的增长指引，其中2Q26主品牌流水同比低单增长，FILA流水同比低单增长，其他品牌流水同比增长25-30%[12] - 看好公司主品牌稳健增长、FILA组织变革下焕发活力、户外品牌矩阵延续强劲增长，全球化并购有望巩固行业领先地位[12] 公司研究：工业与电力设备 - 哈尔滨电气发布2026半年度业绩盈喜，26H1实现归母净利润17亿元，同比增长62%，主要系高毛利订单高增带动业绩兑现，叠加公司内部降本卓有成效[11] - 作为国内传统电源设备龙头，公司将继续受益于国内电力需求增长，煤气水核等传统电源保供价值凸显，订单高增有望支撑业绩持续兑现；小燃机、四代核电布局有望打开成长空间[11] - 给予公司目标价24.94港币，对应2026年13.6x PE[11] 评级变动汇总 - 震坤行首次覆盖给予买入评级，目标价4.30美元，2026-2028年EPS预测分别为0.94元、1.95元、3.07元[13] - 润贝航科首次覆盖给予买入评级，目标价40.10元，2026-2028年EPS预测分别为1.43元、1.84元、2.32元[13] - 雾芯科技首次覆盖给予买入评级，目标价2.76美元，2026-2028年EPS预测分别为0.99元、1.13元、1.30元[13] - 新凤鸣首次覆盖给予买入评级，目标价21.78元，2026-2028年EPS预测分别为1.21元、1.48元、1.71元[13]